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尼龙6切片最新价格

成本是尼龙发展的紧箍咒,丁二烯直接氰化法成突破关键

关键词:YRC;橡胶;轮胎;

2440字|预计阅读时间:6分钟


成本是尼龙发展的紧箍咒

成本是尼龙进阶的枷锁。尽管尼龙综合性质极佳,但仍有巨大的市场处女地等待开拓。例如,普通尼龙6的全球消费量是高性能的尼龙66和特种尼龙的2倍,究其根本是成本。

成本高的原因有二:

1)类似己二腈这样的尼龙合成关键中间品长期垄断在杜邦、奥升德、巴斯夫等几家巨头手中,产能释放缓慢,采购成本居高不下;

2)对于特种尼龙,普遍使用的化学合成路线存在生产流程长、技术复杂等弊端。

解决之道对应有两条:

1)国内企业逐渐打破技术垄断,例如,华峰集团、天辰齐翔(天辰设计院和齐翔腾达合资公司)、神马股份等陆续突破尼龙66关键中间体己二腈的技术难题;万华化学已突破特种尼龙12的关键技术等。中国制造业成本优势的本质是全球范围内都极具竞争力的投资强度。一旦国内企业突破技术,开始扩张,其投资强度带来的成本优势将领先全球。

2)尼龙是一种含N(氮原子)的聚合物,而化学合成的原料是由C(碳原子)和H(氢原子)组成的化石资源。在C、H组成的物质中引入杂原子,例如N是相对困难的。但是生物体内的代谢中心内容是氨基酸,是由C、H、O(氧原子)、N组成的,因此利用生物体制备同样由C、H、O、N组成的尼龙有望成为新的技术路径。


1、技术垄断和技术路线导致高成本

从成本看,比较三种使用最广泛的通用工程塑料,尼龙66单吨成本与PC和PBT相比不占优势,最主要原因是单吨原料成本过高,即己二胺的价格高导致尼龙66较其他塑料有成本劣势,根本在于己二腈价格高企,己二腈价格高一方面是技术高度集中,产能集中在英威达、巴斯夫等少数几家国外企业,外企生产成本更高。

另一方面是目前己二腈生产技术存在天然劣势,技术路线简单的丙烯腈法能耗高、污染大,相对环保的丁二烯、己二腈法,存在分离困难、生产流程长等限制条件,导致目前技术路线下的生产成本高。



由于己二胺/己二腈产能高度集中,产业链极为脆弱。在价格复盘中可以看到,2018年,索尔维、奥升德、巴斯夫等己二腈生产企业陆续由于天气和原料等不可抗力原因停产,己二胺价格短时间内高涨,尼龙66价格倒挂,装置亏损



在技术方面,己二腈有三种生产工艺:丙烯腈法、丁二烯法和己二酸法。其中,丁二烯法以丁二烯、甲醇、氨为原料,原料价廉易得、路线短、无污染、能耗低、成本低,是目前最先进、最理想、最重要的生产工艺路线。

目前丁二烯法被英威达和巴斯夫(含索尔维)联手垄断。丁二烯法最大难点在于在生产过程中组分复杂,主要组分之间沸点接近,制备己二腈过程中的产物分离纯化十分困难。国内为冲破国外垄断,也曾多次尝试己二腈的国产化,但屡次碰壁。



2、国产化从投资强度入手降低成本

尼龙6的成本下降复盘再次验证了,随着国内企业技术突破,国产化拥有的投资强度优势可以将原本高不可攀的材料价格打下来。

1958年我国从德国引进PA6聚合纺丝设备,并在北京建成第一套PA6工业生产装置。但由于原料己内酰胺进口依存度高,未能形成完整快速、规模化发展。

直到90年代初中国石化在帝斯曼环己酮-磷酸羟胺法(HPO)生产工艺的基础上,开发出具有自主知识产权的以环己酮氨肟化为核心的己内酰胺成套生产技术,打破了己内酰胺生产技术长期被国外少数公司垄断的局面,己内酰胺产量得到了快速增长。



关键中间品己内酰胺的稳定供应极大地推动了PA6的扩张。PA6切片产量和价格更具竞争力,下游应用领域需求进一步释放,原材料限制对行业发展影响减弱,行业迎来快速发展周期。

过去六年里,尼龙6切片的产量和需求量逐年增加的同时,进口量逐年下降,甚至还有部分出口关键中间品己内酰胺的稳定供应极大地推动了PA6的扩张。PA6切片产量和价格更具竞争力,下游应用领域需求进一步释放,原材料限制对行业发展影响减弱,行业迎来快速发展周期。过去六年里,尼龙6切片的产量和需求量逐年增加的同时,进口量逐年下降,甚至还有部分出口。



与此同时,PA66由于主要原材料己二腈长期被欧美厂商垄断,很长一段时间在国内市场没有得到大发展。PA6和PA66从关键中间体到产品的生产工艺相似,但在国内发展进程相差甚远。PA66切片需求量在过去的六年里,一直在40-50万吨/年徘徊,相比于PA6切片的需求从约250万吨/年增长至350万吨/年左右以及PA66更为优越的性质来看,PA66被原料极大限制了发展。



国产化己二腈的过程虽然不顺利,但是历经数十年的努力,在2015年天辰公司等公司开发的丁二烯直接氰化法制己二腈通过了科技成果鉴定,重庆紫光500吨/年己二腈中试装置也已投产,目前在建的己二腈项目总共100万吨/年。这一重大突破将重塑尼龙66的市场格局。



2020年以来,数个公司公布新建己二腈装置,规划建设产能达到100万吨/年,一旦建成投产尼龙66成本有望大幅度降低。若考虑到己二腈*0.94-己二胺;己二胺*0.53-尼龙66的转换比例,新增己二腈产能可以支持200万吨/年尼龙66产能的建设,尼龙66的市场空间将得到充分释放。


3、生物制造从新技术路线入手降低成本

生物基尼龙很早就出现,在低碳化发展日益深入人心的今天,生物基尼龙扮演着更重要的角色。传统的生物基尼龙主要包括糖类和油类,糖类包括葡萄糖和纤维素,采用固定菌株发酵合成的PA单体合成生物基尼龙;油类产品原料主要是蓖麻油,将油脂进行一系列化学转化制备出PA单体进而合成生物基尼龙。



尽管国产化尼龙66突破在即,但由于尼龙66合成路径长、工艺复杂的天然劣势,另外拥有技术的厂家可能形成寡头竞争局面,短时间内依靠产能扩大成本下降不切实际。而生物基尼龙5X可以作为市场需求的关键补充。



PA56采用生物法戊二胺与己二酸为原料,主要原料来自玉米、高粱、木薯等含淀粉作物或秸秆等生物质。生物基PA56中戊二胺含有奇数碳原子,使得分子链中存在大量未形成氢键的官能团,从而增加PA56的染色位点,且可促进纤维对水的吸收和内部迁移,使得新型面料的可染性、柔软性提高,可用于高端纺织面料。

国内代表公司凯赛生物一直致力于合成生物学制备戊二胺、长链二元酸,进一步生产PA56、PA510、PA512、PA5T等。相比于传统非生物合成路径需要高投资强度、复杂工艺,合成生物法得到规模应用后,成本或下降。

年产18万吨聚酰胺6新材料项目可行性研究报告

一、年产18万吨聚酰胺6新材料项目基本情况

1、项目总体概况

项目名称:年产18万吨聚酰胺6新材料项目

实施主体:山东聚合顺鲁化新材料有限公司

成立时间:2020-12-11

注册地址:山东省枣庄市滕州市木石镇鲁南高科技化工园区

法定代表人:傅昌宝

股权结构:杭州聚合顺新材料股份有限公司持有51%;兖矿鲁南化工有限公司持有35%;温州君丰管理合伙企业(有限合伙)持有14%。

经营范围:合成材料销售;合成材料制造(不含危险化学品);新材料技术推广服务;化工产品销售(不含许可类化工产品)(除依法须经批准的 项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)许可项目:货物进出口;技术进出口;进出口代理(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以审批结果为准)。

实施地点:山东省滕州市木石镇鲁南高科技化工园区

建设内容:通过新建尼龙6切片产业基地,以扩大公司产品生产能力,丰富公司产品类型,推动公司业务持续稳健发展。项目达产后公司将新增尼龙6切片产能18万吨,其中全消光切片9万吨、高透明尼龙丝用切片2.7万吨、食品包装膜膜级切片3.6万吨、超高流动性锦纶6切片2.7万吨。

2、项目投资概况

项目计划投资55,819.15万元。其中土地购置投入2,500.00万元,建筑工程费9,034.24万元,设备及工器具购置费31,184.98万元,安装工程费1,200.00万元,工程建设其他费用3,466.00万元,预备费2,843.11万元,铺底流动资金5,590.82万元。计划使用募集资金20,400.00万元。

3、项目的审批备案及用地情况

本项目建设所需备案、环评、土地使用权均已取得。

4、项目预期收益

如本次募集资金投资项目顺利实施,经项目可行性研究报告测算,项目完全达产后预计内部收益率为14.69%(税后),投资回收期8.00年(税后,含建设期)。

5、项目建设期

项目计划在24个月内完成厂房装修建设、生产线安装调试并投产,项目启动后48个月内可达产。

二、投资项目的背景

(一)国际尼龙产业结构调整,产能向中国地区转移

尼龙6即聚酰胺6(简称PA6),是电子电器、军工、铁路、汽车、纺织、农业配件等领域的重要应用材料,因其应用广泛,尼龙6产业的发展与宏观经济增长和居民生活需求的提高密切相关。由于亚洲经济规模增速较快、生产成本较低,尼龙6产品的成本和市场优势较大,传统欧美发达国家的尼龙6产业地位逐渐被亚洲国家和地区所取代。

中国是尼龙产业转移的主要承接国,国内的尼龙6切片行业从小变大、由弱变强,技术和产品质量不断提升。近年来,尼龙产业的生产技术持续进步,尤其是主要原料己内酰胺的国产自给率大幅提高;同时尼龙6产品在食品包装膜、汽车与交通运输、医疗卫生、航天航空、民用纺丝、3D 打印和日常生活等众多领域的应用不断扩大,促进了我国尼龙6行业的快速发展。据HDIN Research发布的数据显示,中国已是全球尼龙6切片第一大生产国,占全球尼龙6产能规模的58.60%。

2018年全球尼龙6产能区域分布图

(二)尼龙6市场需求持续增长

据Pci Wood Mackenzie发布的《2016 World PA6 & PA66 Supply/Demand Report》报告显示,2016年全球尼龙市场规模达到251.4亿美元,全球尼龙市场在2016-2021年将以4.1%的年均复合率保持稳步增长;在下游应用领域市场不断扩大的背景下将拥有较大的持续发展空间,全球尼龙6的需求规模预计在2015-2025保持2.2%的复合年增长率,到2025年全球尼龙6需求规模预计将达到6,357.86千吨。

中国是全球最大的尼龙6需求国,且尼龙6产品的需求量仍以较高速度增长。据国家统计局统计,2010年-2019年我国尼龙6切片表观消费量从162.5万吨增长至357万吨,复合增长率为8.94%,增长速度远超全球整体水平。

随着国内尼龙6产业技术的进步,产品进口依赖度不断降低,进口替代趋势明显。据国家统计局、海关网、中国化纤工业协会统计数据,2010年我国尼龙6切片产量和表观消费量分别约为111.7万吨和165.2万吨,2020年则达到约389万吨和406.50万吨,预计未来随着应用领域的不断拓展,我国尼龙6切片产量和销量将继续保持稳步增长。

在进出口方面,2011-2020年我国尼龙6切片进口量、进口依赖度逐年递减,未来随着国内尼龙6生产能力不断扩大,产品性能不断提高,国内产品竞争力不断提升,预计未来尼龙6切片产品将在满足国内中高端市场需求的同时,还将不断扩大国外高端市场供应。

2010-2020年我国尼龙6切片产销变动情况

注:表观消费量=产量+进口-出口;进口依赖度=进口量/表观消费量

数据来源:国家统计局、海关网、中国化纤工业协会、中纤网

(三)国家政策积极支持行业发展

近年来我国就先后出台了针对新材料、纺织品行业的技术政策、产业化政策、发展指导意见,指明了我国尼龙领域行业的发展方向,明确了行业的发展道路,确保了行业的健康发展。

(四)产业技术升级要求不断提高

新常态下,国内经济稳步增长,居民生活水平不断提升,我国尼龙纤维、尼龙工程塑料、尼龙薄膜等行业快速发展,推动我国尼龙6切片市场需求稳步增长,尤其是尼龙6切片高端产品的需求快速增长。在尼龙纤维领域,近年来随着居民生活品质的提高,对于高吸湿排汗、抗菌、抗紫外线等功能性和差别化产品的高端需求快速增长,《合成纤维工业》报告显示,受益于聚合和纺丝生产技术的进步,我国出现了各种高强、细旦、多孔、异形等差别化尼龙6纤维,产品差别化率不断提高,但由于生产技术壁垒、设备先进性、原材料质量等限制因素,国内能够大批量生产功能性、差别化尼龙6纤维的企业还很少;工程塑料方面,我国尼龙6塑料产品基本上集中在中、低端市场,高性能尼龙产品进口仍存在一定依赖度。而新产品、新技术的研发的不仅依托于技术人才,还对生产设备、企业研发支持力度提出新的要求,差别化、精细化的细分产品将成为未来行业企业竞争的重要阵地。

三、项目实施的必要性

1、缓解公司产能不足的需求

近几年,随着需求不断增加及产品品种更新速度加快,尼龙6行业产量呈现增长趋势。公司自设立后有效抓住了尼龙行业扩产及技术革新的机遇,实现了生产规模和经营业绩的快速发展,但仍然存在产能不足的情况。

近年来,公司生产线基本处于满负荷生产状态,2017-2019年产能利用率均超过了100%;2020年第二季度开始,国内疫情好转之后,公司各生产线亦处于满负荷状态。因此产能不足已经成为阻碍公司业绩增涨的重要原因。

公司拟通过年产18万吨聚酰胺6新材料项目(以下简称“山东滕州项目”)建设新的尼龙6切片生产线,进一步扩大现有产能,提高业务承接能力,突破产能不足的瓶颈,有利于公司整体生产能力的提升,保证公司能够紧跟尼龙切片市场,满足不断扩大的市场需求。

2、完善基地区域布局,提升与上下游资源整合能力

尼龙6切片行业的上下游企业均呈现一定的地域分布特点,众多企业通过选址在临近供应商或客户的方式进一步节约运输成本,呈现出一定程度的地域集聚效应。

上游供应商方面,己内酰胺作为公司生产成本的主要原材料,占生产成本比例较大,目前公司主要原材料供应商来自江西、河南、山西、江苏等地区,存在一定运输成本。公司新投产山东滕州项目,毗邻己内酰胺生产基地,可以有效降低生产成本,同时保证了原料的有效供给,有效保证生产周期。

下游客户方面,山东滕州位于山东省南部,是长三角经济圈与环渤海经济圈结合点,临近徐州、日照、连云港等铁路、港口交通枢纽,并具有良好的化工产业格局,可有效利用铁路、水运等方式进行货物运输,优化产品价格,增强公司盈利能力;同时也能够缩短华北等地区的供货周期,增加供货弹性。

因此,本次募集资金投资项目的实施,将进一步提升公司产品辐射范围,增强公司物流成本优势,进一步提高公司在行业内的地位。

3、顺应行业规模化发展趋势

近几年,尼龙6切片行业规模经济日益凸显、产业集中度逐步提升,行业内主要生产企业的产能都达到了10万吨/年以上,聚合装置趋向规模化、自动化和节能化,日产100~200吨的聚合装置纷纷出现,生产已开始向低消耗、高质量发展,规模效应成为行业竞争的重要方面。在尼龙产业逐步向规模化、一体化方向发展的趋势下,如果公司不能抓住机会扩大规模,将在未来的竞争中处于不利地位。

山东滕州项目的建设是公司成为中国尼龙行业龙头企业的重要战略规划,项目将涉及全消光尼龙6切片、高透明尼龙丝用切片、食品包装膜级切片、超高流动性尼龙6切片等产品类别,本次募投项目达产后将新增尼龙6切片产能共计18万吨,有利于进一步优化与丰富聚合顺公司产品与业务布局、增强规模经济效应,提升公司市场地位,同时还可以减少单条生产线因频繁变动产品带来的过渡产品质量问题,进一步提高产品合格率,充分发挥公司的品牌影响力,提升公司的行业地位。

四、项目建设的可行性

1、项目建设符合国家和当地的发展规划

山东滕州项目聚焦于公司主业,属于国家发展和改革委员会《产业结构调整指导目录(2019年)》中的鼓励类产业,属于2017年国家工信部发布的《重点新材料首批次应用示范指导目录》的支持方向。

同时,本次募投项目也符合当地发展规划:根据《山东省国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》和《滕州市国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》相关规定,山东滕州项目的落地将有利于推动产业集聚集约发展,优化行业结构、技术结构、产品结构、组织结构和布局结构,培育创新型产业集群,构建良好产业生态系统。

2、下游应用领域需求增加为本项目提供市场保证

尼龙6切片主要用于尼龙纤维、工程塑料和薄膜等领域,公司产品下游应用领域广泛。在尼龙纤维方面,随着国内经济高速的发展,人们的生活水平不断提高,对尼龙纤维需求量逐渐增加,据国家统计局、海关网、中国化纤工业协会数据显示,2012年我国尼龙纤维(含尼龙6纤维和尼龙66纤维等)产量为167.68万吨,2018年达376.6万吨,复合增长率达11.44%;2012年我国尼龙纤维需求量为245.49万吨,2018年达432.68万吨,复合增长率达9.91%,我国尼龙纤维产销量呈稳步增长态势。

工程塑料方面,我国汽车、电子电器、机械、高铁等行业的快速发展,对尼龙6工程塑料的需求不断增长,尤其是对中高端、高性能的尼龙6工程塑料需求将趋于旺盛,根据中国工程塑料工业协会的市场调研报告,我国的工程塑料正以年平均增长率为25%的速度迅速增长,其中尼龙类工程塑料年增长率达30.2%。

薄膜领域方面,尼龙包装用膜主要由尼龙6制成,其中以BOPA应用最为广泛。BOPA薄膜已成为继BOPP、BOPET薄膜之后的第三大包装材料,特别适用于蒸煮食品、冷冻食品、海产品、医药用品及电子产品的包装。据Giiresearch研究数据,2017年全球BOPA薄膜市场规模达到22亿美元,预计2017年至2022年BOPA薄膜市场的复合年增长率将达到8.8%。近年来,我国尼龙薄膜行业发展迅速,尼龙薄膜行业进入了良性发展的轨道。预计未来在食品包装等领域需求增长的驱动下,我国尼龙薄膜的产量将保持快速增长态势,也将拉动上游尼龙6切片的需求增长。

上述各应用领域对尼龙材料的认可度和需求日益提高,为本项目提供了市场保证。

3、营销和客户资源优势为项目的产能消化提供保障

目前,公司自成立以来就积极推进客户营销体系建设工作,第一批生产线投产伊始,公司已着手建立自己的营销网络,并颇具成效,顺利取得多家企业的试用机会,为公司发展奠定了基础。后续发展过程中,公司产品的定位与多家主流客户相契合,并与之建立了稳定的业务关系,在此过程中,随着行业的整体向好,行业各环节产能扩张,公司产品的市场需求进一步增加,实现了与客户的共同成长。截至目前,公司建立了较为完整的市场营销体系和客户管理制度,公司营销网络以华东为中心,辐射华北和华南地区,同时,公司积极重视国际市场布局,已建立国际销售部,产品远销欧洲、南美洲、大洋洲、东亚等地区。

4、公司丰富的生产制造和产品研发经验为项目的实施保驾护航

公司拥有良好的生产经营管理体系,经过多年的发展,已奠定了较好的管理基础。公司设立以来一直从事尼龙6切片新材料领域产品的设计、生产和销售,积累了大量的管理经验,从市场营销、生产制造、采购供应、售后服务、人力资源等方面形成了适合公司的成熟管理模式。公司经营管理层较为稳定,主要管理人员均拥有行业内多年的管理经验。公司拥有完善的安全经营体系,坚决杜绝重特大安全责任事故的发生;拥有健全的财务管理制度、完善的经济责任内部审计体系,为项目建设提供管理能力保障。

公司自成立以来一直十分重视研发团队的建设,通过引进专业技术人才和完善研发激励机制,不断加强研发体系建设。公司研发中心主任毛新华先生在职业生涯中曾任中国化纤工业协会标准化委员会理事,曾承担并完成过多项国家、省级技术创新项目,主持开发了多项国内先进的新技术、新工艺、新产品。硬件方面,公司目前拥有从瑞士引进的最先进的研发试制设备以及工艺,包括在线微量氧分析仪、折光仪、真空干燥箱、自动电位滴定仪、卡氏水分仪及卡氏炉等研发、试验、检测设备。经过近几年多种高性能、差别化尼龙6切片产品的研发和生产,公司积累了丰富的经验,为本次募投项目实施提供了技术保障。此报告为正式可研报告摘取部分,个性化定制请咨询思瀚产业研究院。

聚合顺IPO虽过会,但大客户面临破产危机,现金流和毛利率皆存疑

近日,杭州聚合顺新材料股份有限公司(公司简称“聚合顺”)首发获通过。但是,公司依然存在不少隐忧,包括公司重要大客户面临破产危机,相关款项能否顺利回款;公司所在行业存在产能过剩危机;公司现金流和毛利率都存疑。如果公司未来上市,那这些问题将会从公司自身风险转变为投资者的风险,投资者也将和公司大股东、管理层等一起为这些问题买单。

据公开资料显示,聚合顺成立于2013年成立于杭州,是一家集聚酰胺6切片(俗称尼龙6切片)研发、生产、销售于一体的国家高新技术企业。产品覆盖尼龙纤维,工程塑料与薄膜等多个领域。聚酰胺6切片是由己内酰胺经过聚合反应生产而来,通常为白色柱形片状颗粒,被广泛应用于尼龙纤维(包含民用纤维和工业纤维)、工程塑料和薄膜制造领域,是尼龙工业中链接化工原料和下游应用的中间体。

大客户将破产,回款或成难题

聚合顺曾于2017年2月21日在新三板挂牌,不到一年就于2017年12月1日摘牌。公司实际控制人傅昌宝,直接持有该公司6.34%股权,并通过持股5%以上的两家企业-永昌控股和永昌贸易间接持有44.16%股权,合计持有50.50%的股权。




2016-2019年上半年,聚合顺的营业收入分别为8.61亿元、13.02亿元、20.25亿元和11.32亿元,同期归母净利润分别为3396.73万元、6144.78万元、9618.02万元和4858.81万元,营业收入以及归母净利润连年上涨。可惜公司的毛利率却不太给力,报告期内,的综合毛利率分别为10.84%、10.66%、10.11%和9.46%。呈下降趋势。

眼下最值得关注的是一些尚未解决的问题,此前公司的大客户杭州诚发进出口有限公司(下称“诚发进出口”)的母公司已被列入失信被执行人名单。2018年,诚发进出口为公司第二大客户,当年销售收入1.53亿元。聚合顺表示,该公司采购的产品全部转卖给属于同一控制下的浙江美丝邦化纤有限公司(下称“美丝邦”)生产。招股书显示,诚发进出口与美丝邦同属浙江美邦实业集团有限公司(下称“美邦集团”)旗下,美丝邦长期精耕与尼龙纤维领域的纺织面料行业,是公司早期的客户之一。

然而,据第三方工商信息查询网昂展显示,美邦集团陷多起金融借款合同纠纷,2019年8月30日被列入失信被执行人名单。同期,美丝邦也被列入失信被执行人名单。2019年11月7日,杭州市萧山区人民法院根据债权人北京银行股份有限公司杭州萧山支行的申请,裁定受理美邦集团破产清算一案。

最为让人担忧的是,在2019年上半年,公司对诚发进出口仍进行了4039.05万元的销售。后期这些款项如何回款?目前看来也存在不小的风险。

行业产能过剩,公司产品单一,募投项目或难消化

从市场现有需求来看,由于国内尼龙6切片行业产品结构以中低端为主,高端产品存在一定进口依赖型,低端产品已出现产能过剩的情况。

行业大背景看,由于受到技术壁垒限制,中国己内酰胺产业起步较晚,2010年之前主要为合资企业和中石化为主,总产能仅有50万吨/年左右,进口依存度较高。随着2011年商务部颁布反倾销条例,进口货源受到限制,在引进先进生产技术并应用到生产领域之后,国内己内酰胺产能从2012年开始进入快速扩张阶段,2012年当年国内产能增速达到107.7%。自2013年开始,我国己内酰胺产能基本以40万吨/年速度增长。

随着国内酰胺产能不断增加,产量也逐年稳步增长。但目前国内己内酰胺总供应量首次超过总需求量,也就是说,作为尼龙6切片的原材料,己内酰胺在供给端产能快速扩张,未来预计将出现结构性产能过剩。

据中国化学纤维工业协会的数据显示,2018年国内尼龙6切片产能425.5万吨,产量为321万吨,表观消费量为348.9万吨,产能利用率约75.44%。再看2019年,公司主要竞争对手美达股份(000782.SZ)预计2019年度实现净利润2000万元–2800万元,同比下滑46.36% - 24.91%。美达股份表示,主要系市场竞争激烈以及下游需求疲软,公司成本承接能力较弱,产品量价齐跌,产品售价与原料成本价差比去年同期有较大的跌幅所致。

再看聚合顺,在同行纷纷延伸产业链的情况下,聚合顺的重心依然放在现有领域该公司原料单一、产品单一,不像其他典型化工企业可以通过不同的反应生产不同产品。根据本次聚合顺IPO的募资项目计划,公司拟首发募资4.72亿元,其中3.28亿元用于年产10万吨聚酰胺6切片生产项目。报告期末公司达产产能约16万吨/年,项目建成后,公司产能将达到26万吨。

对此,发审委在发审会上也提出了质疑,要求公司说明主要产品与可比上市公司的技术特点和优势,竞争对手是否易于模仿和超越,以及公司对于产品单一风险的应对措施。

此外,随着公司营业收入的不断攀升,聚合顺在研发投入占营业收入的占比却不断下降,2016-2019年上半年,聚合顺的研发费用分别为3081.94万元、4245.40万元、6461.60万元以及3127.74万元,占当期营业收入的比例分别为3.58%、3.26%、3.19%和2.76%,研发费用率处在连年下滑的趋势。这与公司自述“一直把技术创新作为公司的核心竞争力之一”有所矛盾。公司想依靠单一的尼龙6切片产品就获得更大的发展,较低的研发费用可能是一个阻碍。

毛利率与现金流都存疑

招股书显示,公司主要执行款到发货的信用政策,因此应收账款占营收比重不高。2016-2018年,公司应收账款与应收票据合计分别为0.91亿元、0.77亿元、0.62亿元。

在应收账款不多的情况下,公司收到的现金流增速却远远低于公司营业收入的增速。2016-2018年,公司分别实现营收8.61亿元、13.02亿元、20.25亿元,同比增长119.13%、51.14%、55.56%。同期公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为4.9亿元、5.53亿元、7.94亿元,分别同比增长207.43%、12.95%、43.46%。显得尤为不正常。

发审委也对此进行发问,要求公司说明报告期营收大幅增长的原因及合理性,增幅显著高于可比公司平均水平的原因及合理性,营收快速增长是否具有可持续性。

此外,根据招股书披露,聚合顺主要竞争对手中仅有美达股份一家上市公司,根据查询美达股份年报显示,2018年美达股份的切片销量为11.85万吨;切片收入金额为18.92亿元,对应美达股份的切片销售单价约为每吨1.6万元。与此同时,聚合顺2018年度销售切片共12.98万吨,借此实现销售收入20.14亿元,对应着聚合顺的切片销售单价约为每吨1.55万元,相比美达股份的切片公司的产品价格还更低一些。

但是在此基础上,聚合顺2018年度切片业务毛利率达到10.11%,而同年产品销售价格还略高的美达股份切片业务毛利率则仅为8.47%。产品销售价格相对竞争对手更低,反而能获得更高的盈利能力也是一个让人起疑的地方。

2021-2026年中国尼龙66切片行业市场供需格局及行业前景展望报告

【报告类型】产业研究

【报告格式】电子版、纸介版

【出品单位】华经产业研究院

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2021-2026年中国尼龙66切片行业市场供需格局及行业前景展望报告

本报告由华经产业研究院重磅推出,对中国尼龙66切片行业的发展现状、竞争格局及市场供需形势进行了具体分析,并从行业的政策环境、经济环境、社会环境及技术环境等方面分析行业面临的机遇及挑战。还重点分析了重点企业的经营现状及发展格局,并对未来几年行业的发展趋向进行了专业的预判。为企业、科研、投资机构等单位了解行业最新发展动态及竞争格局,把握行业未来发展方向提供专业的指导和建议。

本研究报告数据主要采用国家统计数据,海关总署,问卷调查数据,商务部采集数据等数据库。其中宏观经济数据主要来自国家统计局,部分行业统计数据主要来自国家统计局及市场调研数据,企业数据主要来自于国统计局规模企业统计数据库及证券交易所等,价格数据主要来自于各类市场监测数据库。


报告目录:


第一章 尼龙66切片行业相关概述

第一节 尼龙66切片行业相关概述

一、产品概述

二、产品性能

三、产品用途

第二节 尼龙66切片行业发展历程分析


第二章 2016-2020年世界尼龙66切片所属行业市场运行形势分析

第一节 2016-2020年世界尼龙66切片行业运行环境分析

一、北美地区经济发展形势分析

二、欧洲地区经济发展形势分析

三、亚洲地区经济发展形势分析

四、全球经济总体发展形势分析

五、全球经济政策对尼龙66切片行业的发展影响分析

第二节 2016-2020年全球尼龙66切片行业发展概况分析

第三节 2016-2020年世界尼龙66切片行业发展走势分析

一、全球尼龙66切片行业市场分布情况分析

二、全球尼龙66切片行业发展新机遇分析

第四节 全球尼龙66切片行业重点国家和区域分析

一、北美地区

二、亚洲地区

三、其他地区


第三章 2016-2020年尼龙66切片所属行业发展环境分析

第一节 2016-2020年中国经济环境分析

一、国民经济运行情况GDP

二、消费价格指数CPI、PPI

三、全国居民收入情况

四、恩格尔系数

五、工业发展形势

六、固定资产投资情况

七、财政收支状况

八、中国汇率调整

九、货币供应量

十、中国外汇储备

十一、存贷款基准利率调整情况

十二、存款准备金率调整情况

十三、社会消费品零售总额

十四、对外贸易&进出口

十五、城镇人员从业状况

第二节 2016-2020年尼龙66切片产业政策环境变化及影响分析

一、行业主要监管体制分析

二、行业相关政策法规分析

第三节 2016-2020年尼龙66切片产业社会环境变化及影响分析

第四节 2016-2020年尼龙66切片产业技术环境变化及影响分析


第四章 2016-2020年中国尼龙66切片所属市场供需分析

第一节 中国尼龙66切片市场供给状况

一、2016-2020年中国尼龙66切片产量分析

二、2021-2026年中国尼龙66切片产量预测

第二节 中国尼龙66切片市场需求状况

一、2016-2020年中国尼龙66切片需求分析

二、2021-2026年中国尼龙66切片需求预测

第三节 2016-2020年中国尼龙66切片市场价格分析


第五章 2016-2020年中国尼龙66切片制造所属行业监测数据分析

第一节 2016-2020年中国尼龙66切片制造所属行业数据监测回顾

一、竞争企业数量

二、亏损面情况

三、市场销售额增长

四、利润总额增长

五、投资资产增长性

六、工业总产值变动趋势

第二节 2016-2020年中国尼龙66切片制造所属行业投资价值测算

一、销售利润率

二、销售毛利率

三、资产利润率

四、未来几年尼龙66切片制造盈利能力预测

第三节 2016-2020年中国尼龙66切片制造所属行业成本费用分析

一、成本费用结构变动趋势

二、销售成本分析

三、销售费用分析

四、管理费用分析

五、财务费用分析

第四节 2016-2020年尼龙66切片制造所属行业出口货值数据

一、出口交货值增长

二、出口交货值占工业产值的比重


第六章 中国尼龙66切片行业产业链分析

第一节 尼龙66切片行业产业链概述

第二节 尼龙66切片上游产业发展状况分析

一、上游原料市场发展现状

二、上游原料生产情况分析

三、上游原料价格走势分析

第三节 尼龙66切片下游应用需求市场分析

一、行业发展现状分析

二、行业生产情况分析

三、行业需求状况分析

四、行业需求前景分析


第七章 2016-2020年尼龙66切片所属行业进出口数据分析

第一节 2016-2020年尼龙66切片进口情况分析

一、进口数量情况分析

二、进口金额变化分析

第二节 2016-2020年尼龙66切片出口情况分析

一、出口数量情况情况

二、出口金额变化分析


第八章 国内尼龙66切片生产厂商竞争力分析

第一节 中国石油辽阳石油化纤公司

一、企业简介

二、经营情况分析

三、企业竞争优势分析

四、企业主要经营业务分析

五、企业发展最新动态及未来发展分析

第二节 神马股份

一、企业简介

二、经营情况分析

三、企业竞争优势分析

四、企业主要经营业务分析

五、企业发展最新动态及未来发展分析

第三节 中平能化集团

一、企业简介

二、经营情况分析

三、企业竞争优势分析

四、企业主要经营业务分析

五、企业发展最新动态及未来发展分析

第四节 宁波舜龙锦纶有限公司

一、企业简介

二、经营情况分析

三、企业竞争优势分析

四、企业主要经营业务分析

五、企业发展最新动态及未来发展分析

第五节 宜兴市太湖尼龙厂

一、企业简介

二、经营情况分析

三、企业竞争优势分析

四、企业主要经营业务分析

五、企业发展最新动态及未来发展分析

第六节 南京聚隆工程塑料有限公司

一、企业简介

二、经营情况分析

三、企业竞争优势分析

四、企业主要经营业务分析

五、企业发展最新动态及未来发展分析


第九章 2021-2026年中国尼龙66切片行业发展趋势与前景分析

第一节 2021-2026年中国尼龙66切片行业投资前景分析

一、尼龙66切片行业存在的问题

二、尼龙66切片发展趋势分析

三、尼龙66切片市场前景分析

第二节 2021-2026年中国尼龙66切片行业投资风险分析

一、产业政策分析

二、原材料风险分析

三、市场竞争风险

四、技术风险分析

第三节 2021-2026年尼龙66切片行业投资策略及建议


第十章 尼龙66切片企业投资战略与客户策略分析

第一节 尼龙66切片企业发展战略规划背景意义

一、企业转型升级的需要(AK LT)

二、企业强做大做的需要

三、企业可持续发展需要

第二节 尼龙66切片企业战略规划制定依据

一、国家产业政策

二、行业发展规律

三、企业资源与能力

四、可预期的战略定位

第三节 尼龙66切片企业战略规划策略分析

一、战略综合规划

二、技术开发战略

三、区域战略规划

四、产业战略规划

五、营销品牌战略

六、竞争战略规划

第四节 尼龙66切片企业重点客户战略实施

一、重点客户战略的必要性

二、重点客户的鉴别与确定

三、重点客户的开发与培育

四、重点客户市场营销策略


图表目录:

图表 尼龙66切片行业产业链

图表2016-2020年我国尼龙66切片所属行业企业数量增长趋势图

图表2016-2020年我国尼龙66切片所属行业亏损企业数量增长趋势图

图表2016-2020年我国尼龙66切片所属行业从业人数增长趋势图

图表2016-2020年我国尼龙66切片所属行业资产规模增长趋势图

图表2016-2020年我国尼龙66切片所属行业产成品增长趋势图

图表2016-2020年我国尼龙66切片所属行业工业销售产值增长趋势图

图表2016-2020年我国尼龙66切片所属行业销售成本增长趋势图

图表2016-2020年我国尼龙66切片所属行业费用使用统计图

图表2016-2020年我国尼龙66切片所属行业主要盈利指标统计图

图表2016-2020年我国尼龙66切片所属行业主要盈利指标增长趋势图

更多图表见正文……

直纺涤短、绿色纤维企业看行业新风向

直纺涤短8月供需依旧过剩

继6月份高库存之后,8月份因亏损较多,直纺涤短工厂减产力度再度加大,三房巷、华西村、宁波大发等公司减停力度较大,其他也有部分小幅的减产动作,8月份预计最低负荷在84-85%区间。

从月均负荷来看,8月份预计在87%附近,较7月份下滑7%左右,因此产量方面将出现明显的下滑。

常州德隆化工有限公司除油剂

从今年月度产量来看,8月份直纺涤短产量有望降至60万吨偏内,仅高于春节期间。

而从需求端来看,8月份以来直纺涤短整体维持在7000-7500元/吨区间震荡,随着近期原油价格下跌,直纺涤短逐步靠近7000元/吨,部分看跌至7000以内,市场观望心态浓重,因此,产销方面也表现十分疲软。

8月份以来工厂日均产销尚未做平,且个别工厂出现回购操作,工厂权益库存持续上升。

因此从目前来看,8月份直纺涤短减产力度较大,但依旧处于累库状态,导致其现金流依旧处于亏损状态,供需格局依旧过剩,市场依旧在等待需求的好转。

从3家绿色纤维企业看行业新风向

  绿色、低碳、循环是当前我国化纤工业实现可持续发展的重要任务。今年有3家化纤企业新通过了绿色纤维认证,分别是海阳科技股份有限公司(原液着色锦纶6长丝)、湖北博韬合纤有限公司(循环再利用原液着色丙纶短纤维、原液着色丙纶短纤维),以及平顶山神马帘子布发展公司(原液着色锦纶66工业长丝)。目前,获得绿色纤维认证企业的总数增至37家。

  绿色纤维认证能够推动从纤维到终端产品的全产业链绿色化发展进程。

  这3家企业的产品有哪些特点?在下游市场的应用如何?他们践行绿色发展有哪些实际感受?近日,《中国纺织报》记者采访了这几家企业的相关负责人。

  绿色发展是大势所趋和重要之策

  全球纺织服装产业坚定地推进绿色发展的浪潮这几年已是一浪高过一浪。在这其中,一批国际知名品牌起到了带头示范作用。比如,阿迪达斯已宣布,将在2024年全部用再生聚酯纤维替代原先使用的原生聚酯纤维。宜家家居也宣布,将在2025年前实现100%地使用再生涤纶。

  从我国来看,“十四五”时期是我国践行绿色发展理念、积极应对气候变化、实现碳达峰目标的关键期和窗口期。

  中国纺织工业联合会此前发布的《纺织行业“十四五”绿色发展指导意见》中指出:“纺织工业是责任导向的绿色产业,建立健全绿色低碳循环的产业体系,是实现整个行业高质量发展的重要标志和基础底线。”“‘十四五’时期,在世界经历百年未有之大变局和我国构建‘双循环’新发展格局背景下,在国家碳达峰、碳中和目标导向下,纺织行业推动绿色低碳循环发展、促进行业全面绿色转型将成为大势所趋和重要之策。”

  绿色纤维是指原料来源于生物质或可循环再生材料,生产过程低碳环保,制成品弃后对环境无污染或者可循环再利用的化学纤维。绿色纤维认证倡导产品的绿色设计、绿色材料和绿色制造,具有传导和带动作用,能够推动从纤维到终端产品全产业链的绿色化进程。

  中国化学纤维工业协会副总工程师李德利介绍,获评绿色纤维的产品,必须在原材料采购、纤维生产过程、产品安全、环境保护等领域符合高标准要求。比如,资源属性涉及了单位产品取水量、单位产品综合能耗、单位产品原料消耗、工业用水重复利用率,以及废丝、废料的综合利用率多个细分方面。

  李德利介绍:“过去几年,获得绿色纤维认证的企业在工艺和技术上持续改进,在节能减排降耗水平不断提升的同时,还积极培育下游用户使用绿色纤维,大力倡导绿色消费。绿色纤维标志的行业影响力不断提高,凸显了化纤行业绿色发展的品牌形象。”

  事实上,大力发展和推广绿色纤维,不止是我国化纤工业、纺织工业积极践行绿色发展的体现,更是为了让“源头绿色、内核绿色、产品绿色”的绿色纤维制品更多地“飞进寻常百姓家”,引导、推动全社会逐渐形成“消费绿色纤维制品就是为绿水青山建设贡献一份力量”的时尚潮流。

常州德隆化工有限公司防水剂

  认证企业坚定践行绿色发展

  绿色纤维包括生物基化学纤维、循环再利用化学纤维和原液着色化学纤维3大类。其中,原液着色化学纤维包括原液着色涤纶、锦纶、丙纶等多种产品。

  海阳科技本次获得绿色纤维认证的产品是原液着色锦纶6工业长丝。其产品规格涵盖了210D~1890D,包括红、黄、绿、蓝等多个色系,产品已经应用到了渔网、绳缆、织带、缝纫加工等多个领域。湖北博韬本次获得绿色纤维认证的产品包括循环再利用原液着色丙纶短纤维(主要应用于汽车内饰、地毯、土工布领域)和原液着色丙纶短纤维(可用于地毯等领域)。神马帘子布公司本次获得绿色纤维认证的产品是原液着色锦纶66工业丝,规格涵盖了70D~2520D,产品主要应用于汽车线束、缝纫线、军用纺织品、水布等领域。

  海阳科技位于江苏省泰州市,主营锦纶6切片、锦纶长丝、锦纶帘子布,已专注锦纶6生产与研发50年,目前其总产能为44万吨/年。该公司研发、生产的锦纶6切片、锦纶帘子布在国内市场具有较强的竞争力,其“秋雪”牌锦纶6工业丝在渔网、绳缆等多个领域具有较高的市场占有率。

  据介绍,近几年,该公司建设了集小试、中试、产业化于一体的连续原位聚合锦纶6切片试验平台和“江苏省聚酰胺工程技术中心”。公司创新研发、生产了具有国际先进水平的有色原位聚合锦纶6切片,开辟了原液着色的新途径。

  “这种切片能够直接纺制细旦、超细旦等各种有色锦纶丝,且纺出来的锦纶丝色泽均匀,无批次色差,色牢度高于母粒纺,同时,还延长了纺丝组件、织针的使用周期,能够为纺丝用户提供更多的原料选择空间。2020年下半年,公司研发生产的原位聚合锦纶6黑切片、原位聚合锦纶6黑丝顺利实现了产业化。此外,公司还参与了以秸秆为原料的生物基尼龙56的研发。”该公司相关负责人说。

  以其原位聚合锦纶6切片目前2万吨/年的产能计算,如果用于服装面料或其他特种锦纶6纤维的加工,将会比后道染整节约30%~50%的成本,中等深颜色可节电2.2亿度、节水200万吨、节约染料3500吨。

  湖北博韬位于湖北省荆门市掇刀区高新区,主营丙纶短纤维、涤纶短纤维,其产品广泛应用于汽车内饰、无纺布、卫材、地毯、土工布、隔音隔热材料、填充材料等领域。该公司目前在湖北荆门、江苏连云港东海和泰国拥有3个生产基地。

  神马帘子布是神马股份的全资子公司,位于平顶山市化工产业集聚区内。该公司是全球重要的锦纶66工业丝、中低旦丝、浸胶帘子布生产和研发基地。当前,其锦纶66工业丝及中低旦丝的年产能为4万吨,浸胶帘子布的年产能为5万吨。公司的产品约有60%出口至欧洲、南美、北美、亚洲等地区,在该领域的国际市场份额约为37%。

  谈及坚定地推进绿色发展的收获,海阳科技相关负责人说:“一直以来,公司始终以绿色发展为己任。近几年,公司更是加大科技创新力度,持续围绕‘绿色、低碳、健康’主题,在锦纶6绿色差异化新品研发和产业化方面取得了多项突破,获得了客户的好评,收获了良好的经济效益。”

  湖北博韬相关负责人表示:“公司一直注重技术创新和品牌打造,在丙纶短纤维行业处于领先地位。近年来,公司注重研发生产节能环保的高品质绿色纤维产品,不仅很好地满足了客户需求,还为全社会的绿色环保事业做出了一份贡献。”

自2021年10月13日起,对原产于美国的进口聚酰胺-6,6切片继续征收反倾销税,实施期限为5年

商务部公告2021年第29号




关于原产于美国的进口聚酰胺-6,6切片反倾销措施期终复审裁定的公告





信息来源:商务部


截图丨关务瞭望


商务部公告2021年第29号

关于原产于美国的进口聚酰胺-6,6切片反倾销措施期终复审裁定的公告


【发布单位】贸易救济局
【发布文号】商务部公告2021年第29号
【发文日期】2021年10月12日


2009年10月12日,商务部发布2009年第79号公告,决定对原产于美国、意大利、英国、法国和台湾地区的进口聚酰胺-6,6切片征收反倾销税,反倾销税税率分别为美国公司25.2%-37.5%、意大利公司5.3%-20.9%、英国公司20.9%、法国公司20.9%、台湾地区公司20.9%,实施期限为自2009年10月13日起5年。2015年10月12日,商务部发布2015年第37号公告,决定自2015年10月13日起对原产于美国、意大利、法国和台湾地区的进口聚酰胺-6,6切片继续征收反倾销税,实施期限为5年。对原产于英国的进口聚酰胺-6,6切片的反倾销措施到期终止。2020年10月12日,应中国大陆聚酰胺-6,6切片产业申请,商务部发布2020年第42号公告,决定自2020年10月13日起,对原产于美国的进口聚酰胺-6,6切片所适用的反倾销措施进行期终复审调查。对原产于意大利、法国和台湾地区的进口聚酰胺-6,6切片的反倾销措施到期终止。


商务部对如果终止反倾销措施,原产于美国的进口聚酰胺-6,6切片对中国大陆聚酰胺-6,6切片产业的倾销和损害继续或再度发生的可能性进行了调查,并依据《中华人民共和国反倾销条例》(以下称《反倾销条例》)第四十八条作出复审裁定(见附件)。现将有关事项公告如下:


一、复审裁定

商务部裁定,如果终止反倾销措施,原产于美国的进口聚酰胺-6,6切片对中国大陆的倾销可能继续或再度发生,对中国大陆聚酰胺-6,6切片产业造成的损害可能继续或再度发生。


二、反倾销措施

根据《反倾销条例》第五十条的规定,商务部根据调查结果向国务院关税税则委员会提出继续实施反倾销措施的建议,国务院关税税则委员会根据商务部的建议作出决定,自2021年10月13日起,对原产于美国的进口聚酰胺-6,6切片继续征收反倾销税,实施期限为5年。

征收反倾销税的产品范围是原反倾销措施所适用的产品,与商务部2009年第79号公告中的产品范围一致。具体如下:

被调查产品名称:聚酰胺-6,6切片,全称聚己二酰己二胺。

英文名称:Polyamide-6,6。

化学分子式:[NH(CH2)6-NH-CO-(CH2)4-CO]n

物理化学特征:为半透明或不透明的乳白色结晶聚合物。

主要用途:聚酰胺-6,6切片是一种合成树脂,广泛用于注塑、纺丝、改性等方面,是电子电器、军工、汽车、铁路配件、纺织等领域的应用材料。

该产品归在《中华人民共和国进出口税则》:39081011。该税则号项下经螺杆二次混炼加入玻璃纤维、矿物质、增韧剂、阻燃剂的改性聚酰胺-6,6切片(简称改性聚酰胺-6,6切片)不在本次被调查产品范围之列。改性聚酰胺-6,6切片分为增韧型、增强型、阻燃型和填充型,其中增韧型改性聚酰胺-6,6切片的密度低于1.12克/立方厘米,增强型、阻燃型和填充型改性聚酰胺-6,6切片的密度高于1.15克/立方厘米。

征收反倾销税的税率与商务部2009年第79号公告的规定相同。调查期间,美国奥升德功能材料有限公司(Ascend Performance Materials Operations LLC)因英文名称发生变更,申请由更名后的公司继承Ascend Performance Materials LLC在聚酰胺-6,6切片反倾销措施中的权利义务。经审查,调查机关决定接受公司的名称变更申请,同意由Ascend Performance Materials Operations LLC继承Ascend Performance Materials LLC在聚酰胺-6,6切片反倾销措施中所适用的31.4%反倾销税税率。以Ascend Performance Materials LLC名称向中国大陆出口的聚酰胺-6,6切片,适用原反倾销措施中“其他美国公司”所适用的37.5%反倾销税税率。具体美国公司税率如下:

1. 奥升德功能材料有限公司      31.4%

(Ascend Performance Materials Operations LLC)

2. 英威达有限责任公司          25.2%

(INVISTA S.A.R.L.)

3. 其他美国公司                37.5%

(All others)


三、征收反倾销税的方法

自2021年10月13日起,进口经营者在进口原产于美国的聚酰胺-6,6切片时,应向中华人民共和国海关缴纳相应的反倾销税。反倾销税以海关审定的完税价格从价计征,计算公式为:反倾销税额=海关完税价格×反倾销税税率。进口环节增值税以海关审定的完税价格加上关税和反倾销税作为计税价格从价计征。


四、行政复议和行政诉讼

根据《中华人民共和国反倾销条例》第五十三条的规定,对本复审决定不服的,可以依法申请行政复议,也可以依法向人民法院提起诉讼。


五、本公告自2021年10月13日起执行


附件:中华人民共和国商务部关于原产于美国的进口聚酰胺-6,6切片所适用反倾销措施的期终复审裁定


中华人民共和国商务部

2021年10月12日


附件:中华人民共和国商务部关于原产于美国的进口聚酰胺-6,6切片所适用反倾销措施的期终复审裁定

· 关务瞭望 ·

关务瞭望

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2020-06-07复盘:上市公司涨停及公告题材

公安部出手、联手七大部门整治网络直播

猪价重返30元大关、进口量或进一步缩减

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中证头条


公安部出手、联手七大部门整治网络直播


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针对网民反映强烈的网络直播“打赏”严重冲击主流价值观等行业突出问题,国家网信办、全国“扫黄打非”办会同最高人民法院、工业和信息化部、公安部、文化和旅游部、市场监管总局、广电总局等部门5日启动为期半年的网络直播行业专项整治和规范管理行动。


点评:手机和移动互联网蓬勃发展,人们每天都在各种内容平台上传各种文字、图片、表情、视频。此外,5G商用,视频应用将更加普及和广泛,视频、AR/VR内容也会随着5G发展而爆发。内容审核的需求也必将跟着水涨船高,客户会越来越多,市场空间和规模会越来越大。“内容安全”本身是网络安全的重要组成部分,监管部门及相关互联网企业对内容风控的重视程度日益加强,第三方内容审核业务迎来快速发展契机。

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中证聚焦


国内生猪均价重返30元/公斤大关、进口量或进一步缩减


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一波持续逾三个月的价格回调,使得国内生猪出栏价格从高位一度跌至26元/公斤上下,市场关于猪周期启动下行的说法甚嚣尘上。但据搜猪网数据统计,自5月15日猪价探底26.5元/公斤阶段性低位后历经一周的快速反弹至28.5元/公斤后,于28.5-30元/公斤区间趋稳盘整近10天,最近三天猪价涨势再次加快,短短三天多地猪价累计上涨达2元/公斤左右,目前猪价较20天前的阶段性低位已累计反弹4元/公斤左右,回涨幅度达15%。6月4日全国瘦肉型猪出栏均价30.58元/公斤。

点评:近日全国大范围迅猛反弹局面仍在延续,从各地报价情况看,6月4日全国11省单日上涨超1元/公斤。究其原因就是在前期猪价持续下跌过程中养殖端的杀跌行为,尤其是北方地区的养殖户严重的恐慌抛售行为,把本不应该出栏的猪源提前出栏,导致目前标猪供应明显短缺养殖户抗价惜售情绪浓厚,屠宰企业为缓解优质猪源采购难度提价收购。

金新农( 002548 )+1.92%拥有大湾区背景,主业涵盖生猪养殖各个生长阶段,包括种猪、商品猪和仔猪等。最近多次公告投资生猪养殖项目,达产后合计年出栏量约180万头。

新五丰( 600975 )-0.81%全国最大活体储备和湖南最大冻肉储备商,国内活大猪重要出口商之一,生猪年出栏100万头左右。

据报道,美国猪肉市场及相关产业链受疫情影响面临着前所未有的供求冲击。美国是中国最大的猪肉出口国,有消息称,一些中国买家已取消数量不明的美国猪肉订单。业内预计6-7月国内猪肉进口量降幅将进一步扩大,4-5月国内猪肉进口量环比降幅或在30%左右,6-7月环比降幅或会扩大至50%。


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多种塑料制品将迎“大限”、生物可降解材料迎风口


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到今年年底,多种塑料制品将迎来它们的“大限”。据报道,近期,海南、北京、山东、河南等省(市)纷纷出台升级版“限塑令”,制定了详细的限定范围和限定时间。如河南省6月4日印发《加快白色污染治理促进美丽河南建设行动方案》,在全省范围内禁止生产和销售一批塑料制品。

点评:国家发改委、生态环境部发布的《关于进一步加强塑料污染治理的意见》,以2020年、2022年、2025年为节点,明确了控制“白色污染”的时间表及限用、禁用范围。我国对塑料污染治理工作进行系统性、协同性和有序性的规划,预计国内降解材料将迎来需求爆发式增长。

A股可降解塑料概念股主要有彤程新材( 603650 )-2.80%、金发科技( 600143 )+7.83%、普利特( 002324 )-0.83%等。


公司动向


华菱星马:吉利商用车意向受让公司股份


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华菱星马( 600375 )+9.98%控股股东星马集团拟转让公司股份公开征集受让方事项取得进展,公开征集期内共有一家意向受让方吉利商用车集团向星马集团递交了受让意向书及相关申请材料,并支付了认购意向金3,000万元。星马集团将确定意向受让方是否符合受让条件。据悉,星马集团及其全资子公司拟以公开征集受让方的方式转让所持公司15.24%股份。


金智科技:山东省国资委将成为公司实控人


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金智科技( 002090 )0.00%公告,齐鲁交通拟协议受让公司控股股东金智集团所持公司股份8085.3万股,通过认购公司非公开发行股票取得5768.61万股股份,合计持股比例将达29.99%。同时,金智集团放弃其所持公司剩余股份的全部表决权。相关事项完成后,公司控制权将发生变更,控股股东变更为齐鲁交通,实控人变更为山东省国资委。金智科技此次定增拟募资3.86亿元,用于补充流动资金及偿还银行借款。


赛摩智能实控人拟变更为洛阳市国资委


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赛摩智能( 300466 )控股股东及一致行动人厉达、厉冉、王茜,华泰资管拟将公司股份合计7848.49万股转让给洛阳国宏投资集团,同时,厉达拟向洛阳国宏投资集团委托所持公司7886.31万股股份对应的表决权,并将保证交易后洛阳国宏投资集团拥有表决权比例不小于29.2%。如交易实施,表决权委托期间,公司控股股东将变更为洛阳国宏、实控人将变更为洛阳市国资委。


风范股份( 601700 )-0.39%拟5.26亿元收购澳丰源,布局军工电子信息领域。澳丰源深耕军工电子信息行业,产品涉及通讯系统、导航系统、电子对抗系统、雷达系统、视频传输系统等军事电子信息领域,是国内军工电子信息领域的领先企业。

东方日升( 300118 )-1.30%拟建15GW高效电池+15GW组件项目,总投资206亿元。

延长化建( 600248 )+5.06%吸收合并陕建股份,后者作价超85亿元。吸收合并陕建股份后,公司作为存续主体,主营业务将变更为建筑工程施工和建筑安装等。

根据高新兴( 300098 )+2.27%消息,公司巡逻机器人开启地摊保卫模式。现在高新兴巡逻机器人已经在大渡口九宫庙农贸市场、上海南京路,上海徐汇商圈、广州萝岗万达等人流密集的公共场所执勤。

东风科技( 600081 )0.00%重大资产重组预案出炉,新增热管理系统等业务。

三六零( 601360 )+1.13%拟12.81亿元入股天津金城银行,成为第一大股东。

金圆股份( 000546 )+0.81%拟竞标中机科技35%股权,进一步落实环保转型战略。

三力士( 002224 )逾9亿元投建橡胶传动带智能化产业园。

浙江交科( 002061 )+0.39%联合预中标17.43亿元施工项目。

⎧数字认证⎫( 300579 )+0.85%入选“中国网络安全竞争力50强”榜单,位列榜单第17名。

ST国重装(601399)8日重新上市交易,首日不设涨跌幅限制,开盘参考价为3.32元/股。

香雪制药( 300147 )-2.44%上半年净利预增140%至170%。

*ST商城( 600306 )重大资产重组预案出炉 主营将变更为物业管理服务,6月8日复牌。

*ST北讯( 002359 )-0.73%下属公司北讯电信将获广讯全通增资8.5亿元。

*ST雪莱( 002076 )+0.55%董事长拟增持公司2.62%至4.58%股份。


资金观潮


6月5日主力资金抢筹1股、净买入金额逾亿元


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在6月5日登陆沪深两市的龙虎榜个股中,1股前五席位净买入超1亿元,为顺网科技( 300113 )+10.01%,净买入额1.12亿元。

◆顺网科技第一大买入席位为机构专用,买入额4904.17万元。

○6月5日,北向资金全天净流入43.39亿元。个股方面,格力电器、中国平安、三一重工获净买入额居前,分别为4.71亿元、3.66亿元和2.68亿元;东方财富、万科A、立讯精密净卖出额居前,分别为1.53亿元、1.52亿元和1.5亿元。


新股申购


○聚合顺:申购代码707166,顶格申购需配市值31.00万元,申购上限3.10万股,申购价格7.05元,公司主营尼龙6切片。

○复旦张江:申购代码787505,顶格申购需配市值19.00万元,申购上限1.90万股,申购价格8.95元,公司主营生物医药的创新研究开发。


一周回顾


本周中证资讯重点信息有:积蓄六年 新一代苹果手机或首次引入指纹解锁;钠离子电池取得突破性能不输锂电池材料更便宜;财政部发文 电子商务进农村将获中央财政资金大力支持;突破火箭回收关键技术 中国又攻下个“全球首次”等。





IPO案例学习:【聚合顺】兄弟分家各自发展是否构成亲属同业竞争的典型案例!

【小兵评析】

1. 关于亲属同业竞争的问题,小兵已经讨论过多次了,并且也分析了关于这个问题从开始重视,到严格控制,再到现在逐步宽容允许解释的审核标准变化的路径。本案例发行人,首先是一个非常典型的亲属同业竞争的问题,同时也非常具体的帮助我们解答了很多关于这个问题的疑惑,同时体现了最新的审核态度,值得我们好好学习。

2. 本案例发行人关于亲属同业竞争问题是非常典型的,具体表现在:①亲属是兄弟,除了配偶和直系亲属之外属于关心最亲属的其他近亲属。②两个兄弟原本是经营同一个业务,2013年分家各自经营。③兄弟之间经营的两种业务是直接的产业链上下游关系,且两个业务原本是一起经营的。④兄弟两个企业存在供应商和客户重合的情形。从这三个角度来说,如果是以前的IPO审核标准,这样的同业竞争情况应该是不能被接受的,而现在通过审核也体现出了很大的变化。

3. 根据披露的信息,发行人亲属同业竞争的基本情形应该是这样的:①兄弟两个从2004年开始一起经营公司,且双方分别持有50%的股权,同时相关亲属也存在交叉任职。②2013年双方因为经营理念不合而“分家”,双方把业务做了打包整合,一人拿一个业务独立经营,发行人是尼龙6切片业务,而兄弟保留的是锦纶丝业务,锦纶丝业务的原材料就是尼龙6切片。③两个业务如此紧密,自然存在一些客户和供应商重合的情形,关注关注交易的合理性。

4. 对于这个问题,监管机构还是做了重点关注,一些关注的细节值得我们好好体会:

① 关注历史上分家的主要过程,分家是否分的清楚彻底,是否存在纠纷和潜在纠纷之外,是否存在损害别人利益的情形。

② 兄弟两个公司未整合的原因,一个是没有整合意愿,另外就是整合对于发行人业务会有不好的影响,反正就是那一块业务没有发行人的高端有前途。

③ 兄弟是否具备经营其他业务的经验,是不是个马甲,实际上还是发行人在实际控制那个公司。既然是公司分家而来,两个兄弟自然都是深度参与公司经营管理的,这个问题的角度很好,不过确实没有必要。

④ 双方是否都有向彼此领域进军的可能,这样是否会对发行人产生影响。这个既然有承诺了,我们就应该相信。

⑤ 兄弟公司的上游就是发行人,为什么没有向发行人采购原材料?这个问题也是,采购了不就是关联交易了说不清楚了,不交易不才是正确的。

5.发行人一直在强调自己的业务要比兄弟的公司业务高端,不知道兄弟那个公司现在的发展状况怎样,不知道上市之后会不会有别的故事发生。

【问询意见】

发行人实际控制人傅昌宝曾在兄弟傅昌焕实际控制的永昌锦纶、恒丰投资持股和任职。请发行人代表说明:(1)傅昌宝退出永昌锦纶、恒丰投资的背景及原因,相关股权转让的真实性,是否支付对价,是否存在委托持股、信托持股或其他利益安排的情形;(2)尼龙6切片产品及锦纶技术路线、应用领域、产品具体用途和未来发展方向等方面的差异,是否存在替代性及竞争性;(3)永昌锦纶、恒丰投资等关联方是否存在为发行人承担成本费用等情形,永昌锦纶从第三方购买尼龙6的原因及商业合理性,价格是否公允;(4)永昌锦纶与发行人彼此进入对方主营业务是否存在明显障碍,发行人实际控制人与上述关联方保证避免同业竞争和利益冲突的承诺履行相关措施。请保荐代表人说明核查依据、过程,并发表明确核查意见。

【披露信息】

截至本招股说明书签署日,公司实际控制人近亲属控制企业产业分布情况如下:

截至2019 年6 月30 日,实际控制人的其他近亲属(兄弟姐妹、祖父母、外祖父母、孙子女、外孙子女)中仅其兄傅昌焕存在控制其他企业的情况,其控制的企业情况如下:

①香港永昌实业有限公司

② 杭州华善化纤有限公司

③杭州永昌锦纶有限公司

1、永昌锦纶与公司之间不存在同业竞争

杭州永昌锦纶报告期内主要从事锦纶丝的生产和销售。锦纶丝由尼龙6 切片通过纺丝工艺生产,从产品类别、生产工艺、独立性及上下游企业等方面看,永昌锦纶与公司之间不存在同业竞争:

1)产品不同

公司主要产品为尼龙6 切片,系己内酰胺聚合反应后的产物,下游可用于尼龙纤维、工程塑料、薄膜等产品制造;永昌锦纶主要产品为锦纶丝(属于尼龙纤维领域),系将尼龙6 切片通过纺丝工艺加工产生,其原材料为尼龙6 切片,产品用于下游纺织企业。因此,尼龙6 切片与锦纶丝属于产业链不同环节,是上下游而非竞争关系。

2)生产工艺不同

公司主要采取聚合工艺,通过高温聚合反应,改变原材料己内酰胺的特性,在各种辅料配方的作用下,形成不同类型的切片产品,根据粘度、稳定性、强度及染色特点等不同应用于下游不同行业。永昌锦纶主要通过纺丝工艺将切片加热熔融、拉伸扭转等方式制为长短丝,不涉及聚合。生产工艺和设备存在较大差别。

3)双方在资产、人员、业务、机构、财务等方面完全独立

公司拥有生产经营尼龙6 切片的土地、厂房、设备、商标等资产全部产权,资产具有独立性;公司与永昌锦纶各自拥有独立的人力资源管理体系,不存在人员相互兼职或领薪的情况,双方人员保持独立;公司拥有独立完整的研发、生产、采购及销售系统,具备独立的面向市场自主经营能力,与永昌锦纶各自独立开展业务,双方业务保持独立;公司生产经营场所位于杭州大江东临江产业园区内,且已经建立完整的公司治理体系,不存在与永昌锦纶机构混用的情况;公司建有独立的财务会计部门,建立了独立的会计核算体系和财务管理制度,能够独立进行财务决策,财务管理制度规范,不存在与永昌锦纶共用银行账户等情形,公司在财务方面保持独立。

4)销售、采购渠道相互独立,主要客户、供应商仅个别重合

采购与供应商方面,聚合顺产品主要原材料为己内酰胺,上游供应商以己内酰胺供应商为主,永昌锦纶主要生产原材料为尼龙6 切片,上游供应商为聚合顺同行业的聚合工厂,双方采购内容、涉及企业明显不同。经对比,报告期内除英威达和小傅贸易外(关联交易中已披露),公司与永昌锦纶生产所用原材料供应商仅存在一家重合情况:

神马股份与中国平煤神马集团尼龙科技有限公司同受中国平煤神马能源化工集团有限责任公司(以下简称“平煤神马集团”)控制,后者为河南省国资委下属子公司。平煤神马集团对外投资较多企业,就尼龙行业而言产业链涉及己内酰胺、尼龙6 切片/尼龙66 切片、帘子布生产等各个环节,报告期内,永昌锦纶基于自身需求向神马股份采购生产所需的尼龙6 或尼龙66 切片;聚合顺向平煤神马集团控制的另一家己内酰胺生产企业采购己内酰胺。虽然从同一控制下合并口径看,存在供应商重合的情况,但采购具体产品存在明显差异,且主要系由于该供应商集团产业链较长、业务环节较多所致。

客户与销售方面,聚合顺产品为尼龙6 切片,下游客户以纤维纺丝企业(永昌锦纶同行业企业)、工程塑料或薄膜制造企业为主,永昌锦纶产品为锦纶丝,下游为机织、针织等纺织企业,销售客户、产品有较大差异,不存在共用销售渠道的情况。2016 年-2018 年,存在聚合顺个别客户向永昌锦纶采购下脚料或库存积压的锦纶丝的情况,但双方销售产品不同,不存在竞争的情况。2019 年1-6月,聚合顺客户浙江全联锦纶科技有限公司曾向永昌锦纶采购少量锦纶丝,具体情况如下:

浙江全联锦纶科技有限公司主要经营锦纶丝生产业务,其原材料为尼龙6切片,2019 年1-6 月曾因产能受限或停产检修原因向永昌锦纶采购锦纶丝成品应急,涉及金额较小且不具有普遍性、连续性,与公司之间交易为尼龙6 切片,双方产品不同,不存在竞争情况。

综上所述,公司与永昌锦纶之间不存在同业竞争。

2、公司未整合永昌锦纶的原因

公司前身聚合顺有限成立于2013 年11 月,从设立之初即聚焦于尼龙6 切片,2015 年公司正式投产后致力于将尼龙6 切片业务做大做强,部分产品成功实现了进口替代,逐渐建立了较高的品牌美誉度。报告期内,公司未将永昌锦纶纳入拟上市主体,主要原因如下:

1)双方实际控制人曾因经营理念不同而“分家”,双方整合意愿较低

2013 年以前,傅昌宝与傅昌焕曾共同经营企业很长时间。但2013 年3 月开始双方由于对企业业务发展理念不和等原因而进行了业务与资产分割。分割完成后至今,永昌锦纶均为傅昌焕家庭控制企业,由傅昌焕及其配偶、子女负责永昌锦纶的运营并担任董事、监事、总经理等职务,傅昌宝不再具有股权或任职关系。

聚合顺有限成立时,发起股东均为傅昌宝直接或间接持有100%的企业,与傅昌焕家庭不存在股权关系或任职关系,聚合顺设立、发展均由实际控制人傅昌宝主导,不存在傅昌焕或其子女参与的情况。综上所述,双方实际控制人历史上曾因不同经营理念而分割,分割之后双方各自经营相关业务多年,基于以上历史原因,双方实际控制人无整合意向。

2)聚合顺专注于行业切片环节,向下延伸对公司业务带来负面影响

聚合顺2013 年11 月成立以来,定位于纯粹的尼龙6 切片生产企业,与多家下游客户建立了稳定的合作关系。由于尼龙6 切片行业属于化工行业较细分领域,行业内企业动态对公司下上游企业合作关系有较大影响。锦纶丝生产制造是公司当前尼龙6 切片的主要应用领域之一,是公司最主要的应用市场。如公司通过整合永昌锦纶向下游拓展,公司将从单纯的切片供应商变为下游锦纶客户竞争对手,对公司客户关系和未来业务发展带来负面影响。此外,永昌锦纶当前业务体量相比聚合顺产量来说较小,与聚合顺当前产品定位和未来发展战略存在一定出入。综上所述,聚合顺整合永昌锦纶将对公司当前客户关系带来负面影响,其整合可能导致1+1<2 的负面效果。

3、实际控制人近亲属关于避免同业竞争的承诺(略)

4、实际控制人在永昌锦纶、恒丰投资任职或投资情况,对上述公司不存在控制关系

发行人实际控制人傅昌宝与永昌锦纶、恒丰投资的实际控制人傅昌焕为兄弟关系,2013 年以前双方系合作创业模式,经营包含永昌锦纶、永昌控股在内的企业。2013 年3 月开始,由于客观因素和双方经营理念分歧等原因,傅昌宝与傅昌焕协议进行资产与业务分割,具体过程如下:① 永昌锦纶、英威达等纺织业务模块企业由傅昌焕家庭持有并经营,傅昌宝退出直接或间接持有的上述主体股权并不再参与经营,2014 年2-7 月傅昌宝及配偶退出了境内主体永昌锦纶、英威达的股权和任职,2014 年9 月傅昌宝退出了境外投资主体恒丰投资(英威达之股东)股权和任职;② 永昌控股(当时曾用名为温州市永昌尼龙有限公司,经营尼龙渔网丝的生产)、永昌贸易(曾用名温州永昌尼龙销售有限公司,当时经营尼龙6 切片等产品销售业务)由傅昌宝家庭持有并经营。2013 年7-8 月傅昌焕及其他家人(配偶或子女)退出了永昌控股、永昌贸易和境外主体永和亚太的股权及任职。上述工商变更时间存在差异,主要系地区或主体工商变更手续进展不同所致。2013 年11 月傅昌宝通过其已经全资持股的永昌贸易、永昌控股及香港企业永和亚太成立了聚合顺有限进行尼龙6 切片生产业务,因此聚合顺有限设立时,股东与傅昌焕及其控制的企业不存在股权关系。

(1)傅昌宝在永昌锦纶、恒丰投资的持股、任职及退出情况

1)傅昌宝在永昌锦纶的持股、任职及退出情况

永昌锦纶于2004 年2 月注册成立,自永昌锦纶成立至“业务与资产分割”期间,傅昌宝与傅昌焕均通过永昌控股、永昌贸易及香港永昌实业合计控制永昌锦纶100%股权,将永昌锦纶持股企业穿透至自然人后,傅昌宝间接持有永昌锦纶50%股权,傅昌焕间接持有永昌锦纶50%股权。“业务与资产分割”之后,傅昌宝不再直接或间接持有永昌锦纶之股权。截至目前,永昌锦纶的两个股东香港永昌实业与华善化纤均由傅昌焕或其子女合计持股100%。

傅昌宝在永昌锦纶历史上的任职情况及持股情况如下:

由上表可知,业务与资产分割之前,永昌锦纶由傅昌宝和傅昌焕联合经营,其股权表现为傅昌宝与傅昌焕分别持有50%股权,经营决策表现为傅昌宝、傅昌焕分别任董事长、副董事长,具体工作职责方面,傅昌宝主要负责销售与业务开拓,傅昌焕主要负责生产制造。业务与资产分割完成后,永昌锦纶完全由傅昌焕及其家庭控制并负责业务经营,傅昌宝不再持有永昌锦纶股权或参与其经营。双方业务与资产分割原因主要系双方对企业的经营和发展理念有所分歧,双方家庭协议拆分业务与资产后,独立经营并自负盈亏。

2)傅昌宝在恒丰投资的持股、任职及退出情况

恒丰投资成立于2006 年12 月,注册地为香港,其成立后除了投资英威达外,未实际开展其他业务,成立之初即由傅昌宝与傅昌焕兄弟控制。2008 年10 月至业务分割期间,傅昌宝直接持有恒丰投资100%股权,并担任恒丰投资董事。2013年开始,根据傅昌宝、傅昌焕之间的业务与资产分割约定,英威达业务与资产归傅昌焕所有,傅昌宝退出了恒丰投资的股权和任职(恒丰投资的主要资产为持有英威达的51%股权),并于2014 年9 月完成了恒丰投资在香港的变更登记。

(2)傅昌焕是否有管理经营同类企业的经验,傅昌宝是否仍然实际控制上述公司

永昌锦纶为制造型企业,从事锦纶丝的制造、销售业务;恒丰投资为投资型企业,且除持有英威达股权外,未开展其他实际业务。

如上所述,傅昌宝与傅昌焕“业务与资产分割”之前,两人共同经营永昌锦纶、永昌控股等业务主体,傅昌焕具有多年的企业管理和业务经营经验,且傅昌焕多年来担任永昌锦纶、英威达等主体的董事、总经理或法定代表人等职务,具有独立经营和管理类似制造型或投资型企业的能力,截至目前,傅昌焕及其家人仍在继续经营永昌锦纶等业务实体。

业务与资产分割完成后,傅昌宝退出了永昌锦纶、恒丰投资(持有的英威达股权)并不再参与其经营,对永昌锦纶、恒丰投资不再具有控制或股权关系。经中介机构对发行人、永昌锦纶、恒丰投资核查,确认报告期内永昌锦纶、恒丰投资不存在为发行人承担成本或费用的情况。

5、报告期内发行人的客户与永昌锦纶的供应商重合情况,永昌锦纶从第三方购买尼龙6 的原因及商业合理性

(1)报告期内发行人的客户与永昌锦纶的供应商重合情况

经核查对比永昌锦纶供应商名单及银行流水中原材料采购方信息,并对同一控制下企业合并口径计算,报告期内发行人客户与永昌锦纶供应商重合情况如下:

如上所述,报告期内公司客户与永昌锦纶供应商共有二家重合企业:美达股份(上市公司)、浙江锦事达化纤有限公司(以下简称“锦事达”)。

1)美达股份与聚合顺、永昌锦纶同时交易主要系其产业链较长所致,与聚合顺交易价格具有公允性

报告期内美达股份系行业内“聚合+纺丝”产业链上下延伸企业,主体内部既有生产尼龙6 切片的聚合生产线,又有生产锦纶丝的纺丝生产线(原材料为尼龙6 切片)。报告期内,由于聚合生产线产能和设备限制,无法满足下游纺丝对高端全消光尼龙6 切片的需求,因此报告期内向聚合顺采购高端尼龙6 切片;另一方面,聚合生产线所产出的有光或半消光切片,除满足自身纺丝生产线需求外,还投放到市场销售。因此上述客观因素造成了美达股份在行业中既是尼龙6 切片的生产供应商,又是高端尼龙6 切片的客户。聚合顺是我国国内生产全消光尼龙6 切片的少数企业之一,美达股份向聚合顺采购全消光切片具有合理性。同时,永昌锦纶作为锦纶丝生产企业,向美达股份采购有关或半消光切片,客观上造成了重合的情况。

美达股份采购公司切片用于其控股子公司常德美华锦纶丝生产业务,2018年交易金额相比2017 年增幅较快,主要原因如下:公司从2017 年开始全面推广全消光产品,美达股份从2017 年5 月开始向公司采购该切片产品,经适用磨合后开始稳定采购,并于2018 年扩大年约交易数量。2017 年和2018 年公司与美达股份交易价格与同月同型号平均销售价格对比来看,差异率在1.5%以下,具有公允性。

2)锦事达与聚合顺、永昌锦纶同时交易主要系永昌锦纶临时向其采购少量原料应急所致,锦事达与聚合顺交易价格具有公允性

锦事达为行业内从事锦纶丝生产企业之一,具有多年的生产经验,其采购原材料包含了大陆地区尼龙6 切片(向聚合顺等企业采购)和台湾地区进口切片。同样,永昌锦纶长期向台湾化学纤维股份有限公司等采购台湾进口切片,2016年永昌锦纶短时间内进口切片存货紧张,向锦事达购入少量(仅16 万元)台湾进口切片用以过渡,导致永昌锦纶切片供应商与聚合顺客户重合的情况。2016 年度,锦事达仅11 月、12 月向公司采购产品,交易价格与同期公司向第三方销售价格相比具有公允性。

综上所述,报告期内,公司客户与永昌锦纶供应商仅存在二家企业重合数量较少,其中锦事达重合系2016 年永昌锦纶采购少量过渡用台湾进口切片所致,美达股份重合系同时涉及产业链上下游环节所致,重合具有合理性。从交易价格来看,上述重合企业对应年度与聚合顺交易平均价格与公司同型号同月份交易平均价格差异较小,定价具有公允性。此外,经实地走访上述企业确认,报告期内上述交易均系聚合顺与永昌锦纶针对各自业务需求单独达成的交易,不存在联合谈判或一揽子交易的情况;上述主体向聚合顺采购的尼龙6 切片均用于自身生产,不存在转卖给永昌锦纶的情况;上述交易涉及的交易价格,由交易方分别与聚合顺、永昌锦纶协商达成,不存在任何一方价格调整并通过另一方进行补偿的情况,不存在上述主体配合聚合顺、永昌锦纶进行利益输送的情况。

因此,公司与永昌锦纶之间不存在通过上述企业进行关联交易非关联化、利益输送的情况。

(2)永昌锦纶从第三方购买尼龙6 的原因及商业合理性

永昌锦纶所生产锦纶丝是我国尼龙6 切片最主要的下游应用领域,其所用原材料纤维级切片是我国尼龙6 市场中销量与产量最多的切片种类。报告期内永昌锦纶主要采购纤维级尼龙6 切片,市场供应相对充足,可选择合作厂家较多。永昌锦纶自2004 年成立后即从事锦纶丝生产,在聚合顺有限2015 年投产之前已经拥有近十年的经营历史,积累了相对丰富的供应商资源。聚合顺有限投产后,作为首批试用聚合顺有限产品的企业,出于对聚合顺产品质量认可以及运输成本(聚合顺有限和永昌锦纶都位于杭州市)等考虑,曾向聚合顺有限采购部分尼龙6 切片。但上述期间内(2016 年、2017 年),永昌锦纶向聚合顺采购尼龙6 切片分别占其当期尼龙6 切片采购量约为17%和4%,其余尼龙6 切片由美达股份、恒逸锦纶、台湾化学纤维锦纶等多家行业内知名企业供货,因此2018 年开始公司终止与永昌锦纶的交易后,永昌锦纶能快速找到可替代的供应商厂家。2018年及2019 年1-6 月永昌锦纶尼龙6 切片采购切片主要供应商为:浙江恒逸锦纶有限公司、美达股份、湖南岳化化工股份有限公司、福建中锦新材料有限公司等,上述供应商均为行业内知名尼龙6 切片的生产商,具有多年的尼龙6 切片生产历史和行业知名度,永昌锦纶向上述企业采购尼龙6 切片具有合理性。

聚合顺研究报告:成本为盾、产品为矛,高速成长的尼龙行业龙头

(报告出品方/作者:广发证券,何雄、邓先河)

一、高速成长的尼龙行业龙头企业

(一)产品线丰富,高速成长的尼龙切片加工龙头

杭州聚合顺新材料股份有限公司(以下简称“聚合顺”或“公司”)成立于2013年, 是一家集聚酰胺6切片(俗称尼龙6切片)研发、生产、销售为一体的国家高新技术 企业。公司通过高温聚合反应将原料己内酰胺聚合形成不同特性、可以应用于不同 领域的尼龙6切片产品。 公司主要从事尼龙6切片的研发、生产与销售。

公司主要从事聚酰胺6切片(尼龙6切 片)的研发、生产、销售。公司上游原材料己内酰胺是重要的有机化工原料之一,其 原料苯通常由石油炼化得来。尼龙6切片通常为白色颗粒状,被广泛应用于电子电器、 电子机械、食品包装、民用纤维、航空航天、核电、军警用等制造领域,是工业中链 接化工原料和下游应用的关键中间体。




公司产品品类丰富,定位高端。公司以高端产品起家,在国内高端市场进口依赖度 较高时,制定了进口替代发展战略,依靠产品在质量、稳定性等多方面的优势,在多 家下游知名客户中成功替代了中国台湾等地的产品,帮助公司快速站稳了脚跟。公司依 托先进的生产设备和生产工艺,成功研发了多个高端、差别化尼龙型号。目前公司 产品涉及尼龙纤维级、工程塑料级、薄膜级等多个系列。在此基础上,公司通过研发 特种尼龙(含共聚、高温尼龙、尼龙66等种类),不断丰富产品序列、加大研发投 入、改进工艺配方,不断扩大应用领域和市场需求的覆盖程度。

(二)主营业务产能持续扩张,业绩快速增长

主营业务产能持续扩张,支撑公司规模增长。根据公司招股说明书及年报数据,公 司2013年成立,2015年5月8万吨PA6产能投产,2020年产能增长至23.1万吨, 2021年公司通过外协扩张与本部扩建相结合的方式,总产能达到40万吨。随着市 场需求的不断增加及产品品种的更新速度加快,行业需求呈现增长趋势,公司通过 租赁与外协加工的方式,实现了生产规模的快速发展,但仍然存在产能不足的情 况,因此推进扩建项目建设,包括聚合顺鲁化建设第一期“年产18万吨聚酰胺6切 片项目”、聚合顺本部筹建年产10.4万吨尼龙新材料项目、山东聚合顺第一期“年 产10万吨尼龙新材料(尼龙66)项目”筹建。公司未来几年产能增加,有望形成更 大的规模优势,可以满足市场与客户的各种需求,也有望具有更强的市场竞争优 势。




主营业务突出,尼龙6切片为公司主要营收与利润构成。公司主营产品尼龙6切片为 公司主要营收与利润构成。根据公司年报,2020年公司尼龙切片收入25.43亿元, 占比99.19%,2021年公司尼龙切片收入52.28亿元,占比96.73%;2020年公司尼 龙切片毛利润2.25亿元,占比99.56%,2021年公司尼龙切片毛利润4.11亿元,占 比99.52%。

公司营收与利润持续保持高速增长。公司营收与利润持续保持高速增长,2016- 2021 年营收和归母净利润 CAGR 分别高达 44.4%和 47.7%。2021 年公司实现营 收 54.05亿元,同比增长 110.77%,实现归母净利润 2.39亿元,同比增长 106.19%。 2022Q1 公司实现营收 18.91 亿元,同比增长 83.2%,实现归母净利润 6265 万元, 同比增长 0.57%。

公司盈利能力稳定,ROE维持较高水平。公司毛利率与净利率水平维持稳定,由于 公司采用加工费模式与客户结算,因此毛利率与净利率波动与公司产品价格相关度 较高,实际单吨利润波动区间不大。2017年以来,公司净利率水平维持4.1%-4.8% 之间波动。公司的ROE水平持续维持较高水平,2017-2021年,公司摊薄ROE维持 在17-22%的区间波动,2020年受疫情影响ROE水平有所下降。




(三)股权结构稳定,员工激励充分,人员配置完善

公司股权结构稳定,人员配置完善。公司实际控制人傅昌宝直接持有公司4.75%股 权,通过其全资控制的永昌控股、永昌销售两家企业间接持有公司33.12%股权,合 计控制公司37.87%股权,并担任公司董事长一职。公司成立之前,实际控制人傅昌 宝有近二十年创业经历,在尼龙切片贸易及下游行业深耕多年,具有较为丰厚的资 本积累和行业经验,对聚酰胺6行业发展趋势和市场需求有深刻的认识。公司核心员 工持有公司股份,员工激励充分。

二、尼龙需求持续增长,高端产品国产替代空间广阔

(一)尼龙材料性能优越,应用广泛

尼龙产业家族庞大,产品种类繁多。尼龙(Nylon)即聚酰胺,又被称为耐纶、锦纶 (国内),英文名称 Polyamide,简称尼龙,指主链含有重复的酰胺基团(-NHCO-)的一类线型高分子。尼龙为白色结晶或半透明的热塑性树脂,有弹性,抗拉强度、耐 磨性优异,较高的机械强度和耐油性。尼龙产业家族庞大,产品种类繁多,品种主要 有尼龙6、尼龙66、尼龙610、尼龙11、尼龙12五大品种,此外,还有尼龙1010、尼 龙4、尼龙8、尼龙9、尼龙810 及各种共聚改性尼龙,其中尼龙6 和尼龙66 的用量 最大,约占尼龙总消费量的90%。(报告来源:未来智库)

(二)尼龙 6:供需快速增长,行业竞争充分

尼龙6下游应用领域广泛,主要用于尼龙纤维、工程塑料、薄膜等领域。尼龙纤维 是主要化纤品种之一,按纤维长短分为尼龙6长丝和尼龙6 短丝:尼龙6长丝主要用 于民用长丝和产业用丝领域,在民用方面,主要用于服装、床上用品、箱包、伞、 绳、窗帘布等;在产业用丝方面,主要用于轮胎帘子布、传送带、运输带、渔网、 绳缆等;尼龙短丝主要应用于地毯制造,以及与其他材料混纺用于袜子、伞布生产 等。在工程塑料领域,尼龙 6工程塑料具有耐磨、耐热、耐油、抗拉强度高、冲击 韧性优异、自润滑性好等诸多优良特性,通过改性和配混可以加工成各种制品来代 替金属制品,在汽车、电子电气、机械、交通运输、医疗、航空航天等领域有着广 泛的应用。在薄膜领域,双向拉伸尼龙(BOPA)薄膜具有良好的气体阻隔性、柔 软性、透明性、耐磨性等优点,广泛应用于蒸煮食品、冷冻食品、海产品、医药用 品及电子产品的包装。




目前尼龙6切片主要应用于纺丝领域。据CCF年报数据,我国尼龙6切片的主要下游 在民用纤维领域,工程塑料领域与工业纤维领域,其中纤维领域占主导地位。尼龙 6纤维因其柔软、质轻、耐磨、回弹性好等突出特点,在纺织品和服装市场领域的 需求不断增长。2021年,我国尼龙6切片需求416.2万吨,其中民用纤维领域213万 吨,工程塑料领域86.8万吨,工业纤维领域53万吨,其他领域需求63.4万吨。

尼龙6需求快速增长,2010-2021年复合增长率8.7%。据中纤网年报,受益于国内纺 织品行业的持续发展和锦纶行业不断扩张,对国内高速纺尼龙切片的需求不断增加。 而汽车业、电子机械业、食品包装业的发展也带动锦纶工程塑料和薄膜级切片需求小 幅增长,使得国内对锦纶切片的总需求量近年维持增长。中国国内尼龙6切片需求复 合增长率在2010-2021年达到8.7%,2021年消费总量达到412.7万吨。随着国内产能 持续增长,我国尼龙6切片进口量持续下降,近年以来出口量持续增长,进口依存度逐年下降。国内出口产品大多数为工程塑料用切片,2017年后出口量突破10万吨, 2020年出口进一步增长至12.2万吨。2021年受国内产能过剩压力以及全球疫情下海 外装置不可抗力,2021年出口量达到25.3万吨。




原材料CPL持续扩能,助力PA6降本放量。我国PA6的产能快速增长与原材料己内酰 胺(CPL)的国产化和产能快速增长密不可分。CPL是尼龙6的主要原材料,在国内 尼龙产业发展初期,我国CPL生产能力不足,进口依赖度较高。随着CPL国产化技术 突破,民营企业大规模进入CPL产业,国内CPL产能快速增长,价格下降,进而推动 PA6产能快速增长。据中纤网与卓创资讯数据,2021年CPL新增产能为100万吨,且 其中华鲁与兖矿合计60万吨在四季度投产,这部分产能将在2022年全面释放,且 2022年仍有60万吨新CPL装置计划投产,新增量明显多于锦纶切片新增。预计2022 年CPL供需将偏宽松,切片厂生产效益预计将适当好转。

产能持续增长,集中度提升。得益于总需求的持续上移,锦纶聚合厂家产能稳步扩 张,2011年我国锦纶聚合产能168.5万吨,2021年我国聚合产能增长至571.5万 吨,产能增速6%。据中纤网年报,预计2022年国内聚合市场产能仍将维持扩张, 按照当前工厂规划和部分小厂淘汰进度,预计2022年产能将达到614.5万吨,增速 达到7.5%。

行业规模不断扩大,集中度不断提升。据CCF数据,从国内锦纶6切片产能分布看, 江苏,福建,浙江,山东为主要产能聚集地,其中江苏占比25.9%,福建占比22.6%, 浙江占比22.9%,山东占比10.6%。2022年,国内PA6新增项目有限,仅山东、江苏、 浙江有新增产能,预计整体格局变动不大。




2022年国内计划扩能PA6项目集中,行业整合淘汰仍将继续推进。根据CCF与 CCFEI数据,2022年国内PA6扩能计划较少,主要产能扩张为华鲁恒升20万吨,聚 合顺鲁化18万吨,江苏弘盛10万吨,恒逸5.6万吨,中锦7万吨。产能持续扩张的同 时,行业淘汰整合仍将继续推进,近两年行业加速整合,比如美邦、常德海力、美达 等实控人均已易主,亨润也长期停产。对于行业配套不足,产品性能品质不突出,管 理不佳以及企业有明显短板的聚合企业来说,长期维持低负荷运行或者停产或将成 为常态,行业呈现出龙头化集中的态势。

(三)尼龙 66:上游原材料国产化突破,PA66 迎来产能高增

PA66为尼龙行业需求第二大的聚合体,国内产能发展滞后。尼龙产业的主要产品 以PA6与PA66为主,据文献《国内尼龙6、尼龙66产业的发展现状》所述,全球尼 龙产业中PA6和PA66产能、产量占比均达到95%左右。2018年全球PA6总产能875 万吨,主要集中在欧洲与亚洲,国内PA6聚合产能410万吨(中纤网数据),为全 球最大的PA6生产国。而在PA66方面,全球产能282万吨,主要集中在北美、东北 亚、西欧等地,主要生产企业包括英威达、杜邦、奥升德、巴斯夫等,国内PA66 产能2018年仅51.2万吨。




原材料产能限制国内PA66产能发展。国内PA66发展相对较慢的主要原因是原材料 供给问题。国内尼龙产业中,受益于国内己内酰胺产能国产化,PA6产能逐年增 加,迅速成为全球第一大PA6产能集聚地,但PA66产能常年受制于国内无成熟的 己二腈生产技术,致使“己二腈-己二胺-PA66”产业链被寡头高度垄断,国内 PA66生产企业需大量进口己二腈或者己二胺或PA66盐作为原料。

PA66在工程塑料领域与化纤领域应用空间广阔。PA66由于其强度高,耐磨性好, 润滑性优良,相对抗高温阻力,是尼龙中的“高端”产品,被广泛应用在橡胶、轮 胎、塑料、电子、化工、化纤等行业。尼龙66在色牢度、弹性等方面更具优势,更 适用于户外运动、瑜伽服等产品。尼龙66具备熔点较高+手感滑腻的优势,更适合 制造耐热应变的产品、高档服装面料,同时因结晶紧密、高密度,有效防止羽绒外 钻,适用于羽绒服、羽绒被等。同时PA66在工程塑料领域的应用约占其消费量的 60%,由于其强度高、刚性好、耐冲击、耐油、耐磨等特点,在汽车部件、电力和 电子电器等领域均有较大的应用空间。目前我国是第一大汽车生产消费大国,同时 考虑到轻量化要求较高的新能源汽车行业的发展,预计我们未来PA66需求仍有较 大的增量空间。

原材料己二腈是国内PA66产能发展的瓶颈,当前处于国产化关键时期。PA66由己 二酸与己二胺通过缩聚反应制得,其中己二酸生产技术有环己醇硝酸氧化法、环己 烯直接氧化法、丁二烯羰基合成法,国内已有成熟生产工艺与大规模产能供给。己 二胺是由己二腈加氢制得,己二腈的生产工艺有丁二烯法、丙烯腈电解二聚法、己 二酸催化氨化法,目前工业化应用较好的是丁二烯法。当前国内己二腈工业正处于国产化突破的关键时期。

国内PA66产能即将迎来高速增长,行业竞争压力加剧。己二腈的国产化突破有望 带动国内PA66产能高速发展,国内多家公司积极布局PA66项目,除去上马己二腈 装置的生产企业配套的PA66装置以外,国内其他具备原料与市场优势的企业也积 极向PA66领域发展。预计未来一段时间国内PA66行业竞争压力将加剧,PA66在 国内的产业发展或将复制PA6产业的发展过程,行业盈利空间或将较当前高位大幅 回落,同时具备成本优势与技术优势的企业有望脱颖而出。

三、成本为盾,产品为矛,双轮驱动长期发展

成本优势与产品力优势为打造行业竞争力的关键。我们认为作为典型的制造加工业 企业,聚合顺的成本优势与产品力优势为打造行业竞争力的关键。纵观行业发展, 制造业企业谋求超越行业周期发展的两个典型手段为降低成本与优化产品。降低成 本为防守之盾,在行业景气周期底部仍可赚取盈利,淘汰整合竞争对手,避免出 局;优化产品为进攻之矛,通过技术研发推出差异化产品,与同行形成产品差异, 进而通过产品力优势赚取超额利润。

(一)公司持续研发扩大技术优势,打造产品竞争力

公司持续投入技术研发。聚合顺自成立以来始终把技术创新摆在首要位置,持续投 入技术研发,2016-2020年期间研发费用投入占比达到营业利润的60%以上。据公 司2021年年报,截止2021年末公司拥有专利35项,其中发明专利6项。




三大核心基础技术奠定基础。公司当前核心技术优势主要有生产设备和聚合技术、 定制化的柔性生产设计和自主研发的产品配方三类。公司主要技术人员深入参与生 产设备、关键环节的设计和实施,将工艺技术与生产设备有机结合,保证了公司在 先进设备体系的基础上,充分发挥公司创新技术及加工工艺,实现高品质、高稳 定、柔性化的生产设计。公司从筹划启动开始,将柔性化因素贯穿工厂生产设计的 各个环节:筹划投产阶段,主创人员深入参与生产体系设计,将柔性化生产理念贯 穿其中,保证生产设备兼容性和过渡空间;生产过程中,通过信息化系统、精益生 产、智能排产等实现了生产过程模块化、自动化、各部门(工序)连接的无缝化, 为公司根据市场波动和未来发展定位而在不同产品之间切换奠定了基础。柔性化生 产一方面可以帮助公司实现多品种、小批量、多批次的生产,通过实现产品多品种 快速切换生产,在满足市场多样化需求的同时也提高了公司的应变能力,另一方 面,柔性化生产线有利于公司在应对市场需求变化的时候,相比于竞争对手以更小 的门槛以及更低的成本实现新产线的建立和产能的调整。

(二)低成本为盾,制造端挖潜降本,原料端联合一体化

行业特点为低端产能过剩,开工率低位,景气度处于底部。国内PA6切片环节特点 为低端产能过剩,平均开工率处于低位。据中纤网,2021年国内锦纶聚合平均负荷 仅为72.2%,行业整体开工率不高,考虑到2022年预计将投产的新增聚合产能与需 求增长预期,预计行业开工率仍将处于低位。从行业效益方面看,据中纤网数据, 2021年尼龙切片市场因仍有较多新投产,如申远新材料,威名石化,华峰超纤,恒 逸集团均实现小幅新增,整体行业产能增加 7%使产销压力一直较大,全年看行业 效益仍较低,其中高速纺合约为主经营维持保本只个别全消光稍有小幅盈利,而常 规纺切片企业多数时间有小幅亏损直至四季度市场才稍有改善盈利但全年维持微亏 水平。从CCF数据来看,行业主流产品价格持续收窄,行业景气度处于底部。




制造端挖潜降本,节能降耗打造成本优势。制造端打造成本优势的核心在于节能降 耗。能耗方面,根据公司招股书披露,2018-2020年公司生产过程中折算标煤的数量 分别为19,710.90吨、21,231.40吨和24,771.46吨,平均能耗分别为0.0973吨标准煤 /万元、0.0875吨标准煤/万元和0.0966吨标准煤/万元。物耗方面,公司采用柔性化生 产工艺,在筹划投产阶段,主创人员深入参与生产体系设计,将柔性化生产理念贯 穿其中,保证生产设备兼容性和过渡空间。柔性化生产帮助公司实现多品种、小批 量、多批次的生产,通过实现产品多品种快速切换生产,在满足市场多样化需求的 同时也提高了公司的应变能力。(报告来源:未来智库)

(三)产品力为矛,高端产品线提升公司盈利能力

特种尼龙进口替代空间较大,公司积极发力布局高端产品线。随着电子电器集成 化、轻量化、微型化、汽车轻量化、以塑代钢,LED以及工业制造等领域的快速发 展,对材料的耐热性、强度等性能都提出了不同程度的要求,耐高温尼龙因其耐 热、耐水解、耐化学腐蚀、流动性好、成型稳定性好等优点,应用领域不断开发, 市场容量持续扩增。2021年全球耐高温尼龙市场需求量达到16万吨,行业年复合 增长率超过7%。目前国内具备耐高温尼龙产品生产能力的企业仍然较少,且产品 类比相对单一,产品质量稳定性较差,核心技术主要还在国外化工巨头手中。目前 国内耐高温尼龙市场对外依存度较高,进口依存度超过70%,市场需求大,且国外 公司的纯树脂及高端改新产品限制对国内的出售。

本部建设精细化产线,发力高端化尼龙产品。根据公司环评,公司拟投资11.1亿 元,在杭州建设16.8万吨/年尼龙新材料一体化项目,拟扩建尼龙6、共聚尼龙、特 种尼龙和改性尼龙等产品16.8万吨。最终实现商品量PA6切片4.4万吨/年,共聚 PA66切片3.3万吨/年,特种锦纶PA6T/66切片1.1万吨/年,改性锦纶切片8万吨/ 年,合计16.8万吨/年。




PA66盈利能力强,公司积极布局PA66产能。2020年以来国内多个己二腈装置规 划建设,规划建设产能超过100万吨/年。根据中国化学投产公告,2022年3月31 日,中国化学旗下天辰齐翔新材料尼龙新材料项目一期己二胺装置一次性开车成功,装置顺利产出第一批合格产品,产品质量达到优级品。天辰齐翔己二胺装置的 开车成功,对补齐我国尼龙产业链短板,解决了限制国内PA66产业发展的重要瓶 颈。根据聚合顺年报,公司山东聚合顺项目一期10万吨尼龙66项目建设积极推进。 公司依托中国化学的己二胺产能,隔墙建设PA66产能,复制鲁南PA6项目联合一 体化的经验,有望在PA66项目上建立成本优势,获取超额利润。

(四)攻守兼备,持续扩张奠定龙头地位

租赁外协与产能建设并重,持续扩张奠定龙头地位。随着市场需求的不断增长及产 品品种的更新速度加快,行业需求持续增长。聚合顺抓住机遇,通过租赁与外协加 工的方式实现了生产规模的快速发展,但仍面临产能不足的问题。公司继续依托自 身优势在低成本产能扩张与高质量产品升级方面持续发力,当前正在推进建设的项 目包括:聚合顺鲁化一期年产18万吨聚酰胺6切片项目、聚合顺本部10.4万吨尼龙 新材料项目以及山东聚合顺一期10万吨尼龙新材料(尼龙66)项目。预计未来几年 产能的持续扩张将有助于公司形成更大的规模优势,奠定行业龙头地位。




四、盈利预测

产品价格及毛利率:由于受周期性及疫情影响,锦纶行业2022年处于景气度低位, 我们考虑到公司销售模式主要以合约客户销售为主,结合公司过往财务数据及未来 几年行业供需变化,我们认为PA6产品价格围绕历史均价波动,原料端己内酰胺价格 受供给增加压力有望下行,此外公司特种尼龙产品,价格相比常规产品相对更高, 单吨盈利能力相比常规产品更强。 预计22-24年公司尼龙切片价格分别为 13553/13553/13553元/吨,毛利率分别为7.8%/8.0%/8.2%。

产能、产量及销量:根据公司2021年年报,公司2021年投产产能达到40余万吨,公 司目前正在推进扩产项目较多,包括聚合顺鲁化建设第一期“年产18万吨聚酰胺6切 片项目”、聚合顺本部筹建年产10.4万吨尼龙新材料项目、山东聚合顺第一期“年产 10万吨尼龙新材料(尼龙66)项目”筹建。公司未来三年逐步投产释放增量。我们 预测随着产能逐步投放,公司产量与销量同步提升。预计22-24年公司产品销量为 54/62/69万吨。

(本文仅供参考,不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息,请参阅报告原文。)

精选报告来源:【未来智库】

到2025年,全球尼龙MXD6市场预计将达到3500万元

1、尼龙MXD6是以间苯二甲胺和己二酸为原料,通过缩聚反应合成的一种结晶性尼龙树脂。尼龙MXD6材料具有韧性好,耐磨力强,耐油,抗震,拉伸,弯曲强度好,并具有吸水性小、尺寸稳定性好等特点,因而被用来加工各种耐磨的高强度零件以及包括食品与饮料的包装、仪器设备包装(防潮、消振的软垫和发泡材料)、磁性塑料、透明胶粘剂等。

2、尼龙MXD6的市场集中度较高,这主要是由尼龙MXD6上游原料生产规模造成的。整体而言,2018年全球尼龙MXD6行业总产能规模在46250吨左右,年产量约38598吨,年产值约2514.68百万元,属于小行业。

3、在收入方面,全球尼龙MXD6市场在2018年价值2514.68百万元,预计到2025年价值3568.70万美元,从2019年到2025年平均年增长率4.98%。在消费方面,全球尼龙MXD6预计在2019年达到40455吨,预计在2025年达到51117吨。

4、三菱瓦斯化学、索尔维、东洋纺织公司、EMS、泰禾集团等为行业内领先的供应商。2018年,三菱瓦斯化学的产量为23251吨,市场份额占全球60.24%。

5、尼龙MXD6主要分为注塑级、挤出级,其中注塑级占最主要的部分。在2018年,注塑级的产量为24313吨,产值为1788.51百万元,这一部分在2025年预计将会达到2553.24百万元。尼龙MXD6主要的应用为包装材料和汽车部件等,其中汽车部件的消费量在2018年占比达到58.80%。

6、据预测,2025年全球尼龙MXD6市场产量将达到51117吨,2019年至2025年期间复合年增长率为3.98%。


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